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财 经 论 坛 基于面板数据的市场法 在我国证券公司价值评估中的应用 谭章禄，袁 煌 （中国矿业大学（北京） 管理学院，北京 100083） 摘 要：传统的资产评估市场法，基于基准日截面数据进行单一维度的分析。 将面板数据模型应 用在市场法评估中，从理论上讲是可行的。 鉴于证券公司特点，市场法成为首选方法情况下，对其评 估结果的要求相对提高。 文章通过面板数据模型在证券公司市场法评估中的实证分析，验证了该方 法理论上的可行性，以及对评估结果准确性提高的帮助。 关键词：面板数据；市场法；证券公司；价值评估 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） C93 A 1002－6487 2010 04－0134-04 值难以采用。 同时，由于证券公司账面资产中以流动资产为 1 证券公司特点及适用评估方法 主，且存在大量的客户资源、信誉度、 以及特许经营权等无法 在账面反映的无形资产，所以采用成本法也难以体现其合理 我国证券公司的主要业务模块一般包括经纪业务、投资 市场价值。 银行、资产管理、证券投资和研发，而这些业务均与证券市场 考虑上述因素， 在对证券公司进行企业价值评估时，市 变化高度相关。 场法应该是首选的方法。 市场法包括参考企业比较法和并购 由于我国股票指数较大的波动，对其未来情况进行长期 案例比较法。 而并购案例由于并购信息获取等因素影响，一 准确预测是很难做到的。 因此，在企业价值评估三种基本方 般情况下较多采用参考企业比较法。 目前我国证券类上市公 法中，收益法由于其未来收益预测的难度，评估证券公司价 司已有 家，包括创新类（ 家）和规范类（ 家），具有一定 10 5 5 作者简介：谭章禄（1962-）男，教授，博士生导师，研究方向：管理科学与工程、管理信息系统、工程技术经济、经济系统分析； 袁煌（1968-）男，博士研究生，高级经济师，研究方向：企业管理、资产评估。 小，表明股价波动的信息内含并不明朗。 Volatility[J].Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, 1999,17-53. 4 结论