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研究所周度观点（03-15） 【期指周度观点】本周期指市场先抑后扬，300指数连续收阴后，周四、周五企稳反弹。但是目前市场的基本面并无有效利好支撑，指数的止跌反弹更像是空头筹码兑现盈利的一种释放。因此，对于后市观点仍以震荡偏空为主。操作建议：关注60日均线处的得失，政策明朗后把握趋势机会。 【国债?周度观点】由于本周市场资金面趋向紧平衡，资金价格缓慢回升，本周银行间国债市场偏弱，十年期国债收益率持续上涨。本周一级市场并无任何国债发行。央行分别于周二和周四开展了260亿元和140亿元的28天正回购操作，本周公开市场共实现资金净回笼440亿元，这是央行春节以来连续第三周实现资金净回笼。虽然节后资金面迅速恢复超宽松状态，但经过央行连续4周的正回购操作，当前流动性已经回复至紧平衡状态。由于下周公开市场将有400亿元的正回购到期，无逆回购到期和央票到期，因此下周资金面不会有太大压力，央行在下周重启逆回购的可能性不会太大。中国人民银行行长周小川于本周三表示，对与2月通胀高出预期的表现，央行打算通过货币政策等举措来稳定物价和控制通胀预期。今年M2目标定在了13%意味着今年的货币政策将趋于中性，相对去年来说会较为收紧。由于当前央行货币政策逐步从宽松向中性转变，国债收益率继续下跌的可能性较低。3月债市的主导因素将回归到基本面上，当前中国经济还是处于弱势复苏途中，虽然2月CPI同比大幅上涨，但这主要是因为新年错位因素所导致的。春节之后，食品价格就开始回落，尤其是3月初鲜蔬和肉类价格都出现明显下降，市场预期3月CPI会有所回落。而外围市场方面，美国就业市场在稳健复苏，美股连续10日上涨，屡创新高；受到欧洲就业人数下滑和意大利政治风险等影响，欧元区复苏前景黯淡。当前市场多空因素交织，但综合来说，国债收益率下行空间不大，但上扬可能性仍存，建议投资者以观望为主，等待机会逢高做空。本周，在东北产区新季玉米大量上市之后，市场呈现底部特征并开始逐步回暖，进而带动全国市场摆脱疲态，各地临储收购展开。山东一些玉米上市量增加，对当地玉米价格有一定冲击。同时部分地区玉米价格开始补跌。东北港口玉米略显疲态，15%水分粮源收购价格2300-2310元/吨，港口?主流平舱2350-2370元/吨，集港量趋于增加。广东港口优质和低质玉米价差扩大，优质玉米报价2480-2485元/吨，15%水分，优质玉米数量不多，3月底预售报价?2475元/吨，黑龙江粮（焦糊粒较多，容重二等）码头报价2400元/吨，港口日出货3万吨以上，港口库存50万吨附近。南方销区东北玉米与河南等华北玉米差价缩小，玉米价格小幅下调。期货市场本周延续反弹势头，ｃ1309突破2450一线压制，整体来看，目前玉米市场维持多空均衡态势，暂无明显方向。操作上建议投资者空单离场，暂时观望。 【豆粕周度评论】巴西大豆上市压力增大，美豆出口需求下降，美豆库存紧张状态有所缓解，投机基金获利离场压力增加，本周美豆市场冲高遇阻，呈现振荡回落走势。本周国内豆类市场整体回落，虽然周五有所反弹，但豆油和豆粕价格重心下移，并未摆脱弱势局面。豆粕现货维持坚挺，多运行在4100元/吨附近，现货库存压力小及港口大豆到货量下滑令现货市场表现抗跌。豆粕期货则跟随美豆振荡回落，但巨大的期现价差也抑制了期货市场回调空间。受生猪价格连续走弱影响，本周部分省区猪粮比价进入蓝色预警区域内（6：1—5.5：1），饲企及养殖户补栏积极性受到打压，养殖前景不佳恐拖累远期豆粕需求。豆油本周再探调整新低，市场弱势格局十分明显，库存偏大及低价棕榈油冲击令市场积弱难返，加上空头资金控盘能力强大，多利用反弹机会加大抛空力度，短期走势仍难乐观。整体来看，目前国内外豆类市场利多因素有限，南美和未来北美大豆丰产预期仍是市场重要阻力。操作上，建议投资者利用反弹机会减持豆类多单，豆粕买近卖远的套利组合仍可继续持有。【油脂周度观点】本周油脂市场表现疲弱，周一破位之后一路下行，豆油1309在8000整数关口获得技术支撑止跌反弹，带动整体油脂盘面集体反弹。油脂日内涨跌幅度均大于豆粕，从而近期二者比价关系波动加剧。南美大豆本周基差走弱，美国销售数据下滑，南美豆大量供应市场的时间窗口打开，整体市场压力不减，但国内市场在预期阶段一直在消化利空，后期关注美豆能否跌破震荡平台与国内形成新一轮共振。国内本周现货价格跟跌，四级豆油跌至8000左右，24度棕榈油跌至5700以下，跌幅约400元/吨。弱势之下，技术上的休整需要应被波段交易的投资者充分重视，规避反弹的风险，但趋势转折还言之尚早。（杨久尊）【棉花周度评论】USDA数量调高中国产量至762万吨，调高了21.7万吨；消费783.8万吨，增加10.9万吨；进口量326.6万吨，调增21.8万吨；期末库存960.3万吨，调增32.7万吨；库存消