Chapter Three Borders and barriers教程.docVIP

国界与壁垒 欧元真的能够使欧盟成为单一商业市场吗？ 欧元的深刻影响已清晰可见，1月1日之后，其更为深远的影响也将显露出来。然而，欧元本身的作用仅此而已。在欧洲建立一个真正的单一市场是一项更大的工程，尽管欧元在其中扮演着主要的角色，但最好还是将其看作是该工程的组成部分。许多单一货币对经济及商业产生何种影响的学术研究，恰好支持了上述观点。加州大学伯克利分校的经济学家安德鲁·罗斯（Andrew Rose）主持的一项实用系列研究显示：由于单一货币的出现，欧洲境内贸易量会很快增加一倍甚至两倍。倘若果真如此，欧洲将给众多对欧洲前景持悲观态度的人士以极大惊喜，因为这些人总是发出感慨，美国十年间非同寻常的经济发展让欧洲望尘莫及，使欧洲落后于美国十年之久。 然而，另一项重要的系列研究向人们揭示了为什么某种单一因素的改变，例如单一货币的引入，所产生的效果与最初的期望值存在差距。枫丹白露商学院（Insead）为法国名牌商学院，该院经济学家萨布玛尼·兰格（Subramanian Rangan）对全球化以及全球化对国际大型跨国公司的价格政策及货物来源进行了研究。他指出，象欧洲这样如此之大的地区，在实现经济一体化的进程中，关键的问题是要搞清楚国与国之间的边界会带来什么样的影响。他说：“当人们谈到一体化的时候，一定存在着一个将何种事物一体化的问题。而国与国边界造成的差异根深蒂固，不可能仅仅将诸多差异之一排除而使问题得到全面解决。” 这一论述很重要，因为该论述解释了为什么不能不顾其他经济因素而孤立地去看待欧元。在由国界造成的诸多差异中，兰格先生列出如下内容： 行政管理规则及其标准； 社会及宗教现状； 发展潜力，包括地理状况及自然资源； 经济发展状况及基础设施；另外还包括： 信息方面的差异，其中也包括语言。 商业活动运作的环境均受到以上这些因素的影响。虽然由不同货币造成的现有障碍将随着单一货币重要作用的发挥而得以消除，但欧元本身不会在其他方面带来多大变化。欧洲各国之间的不同货币体现了不同国家国民经济的管理特征，虽然这些货币将不复存在，但各国经济管理方面的差别将不会随着不同货币的消失而消失。 这一分析甚至使人们在看待欧元如何影响价格透明度的问题上也有了新的视角。诚然，单一货币将使消费者在对比价格时更加容易，但这样的变化离不开如下事实：欧洲目前存在着不同的消费群体，他们大多购买由不同材料生产、有着不同商标及包装的产品。看来，在价格趋同之前，需要趋同的事情还有许多。 兰格先生也预测，情况确实如此。虽然欧元区的价格势必要趋同，但趋同的速度要比许多人的想象慢得多。不仅如此，这种趋同也主要体现在消费者错误选购商品代价相对较低的领域。兰格说：“如果可以选择，没有人会请最廉价的律师。”如果错误选购了大件商品，如汽车和房产，挽回损失并不那么容易；而在卫生保健和医药方面消费不当，其损失将无法挽回。 为了搞清楚兰格先生的观点，我们来看一看欧元本身。欧元是欧洲的货币，然而，迄今为止单一货币市场真的出现了吗？只要简单看一下银行体系，或是了解一下宏观金融服务业的情况，人们就会清楚地认识到，该目标还远未达到。在欧洲取得的某些显著成就中，欧元确实起到了促进作用，但也有明显失误的地方，还有许多差距尚未填补。 以欧元标价的资本市场的建立便是成就之一。这一市场三年前白手起家，迄今已成为世界上最主要的资本市场之一。欧元已使汇率风险不复存在，欧洲货币及债券市场由于过去多种货币共存呈分割状态，如今，欧元的诞生已使这一问题得到解决。 例如，银行间无抵押资金市场实际上已遍及欧洲，各大银行可以顺利地将流动资金注入较小的国有银行。而有抵押市场则逊色一筹，这主要是因为其本身的存在就已形成了深层结构方面的问题，这些问题致使抵押品的转让遇到困难。但随着问题不断得到解决，有抵押市场发展到一定阶段将比无抵押市场发展更快。 欧洲债券市场总体上也很成功，部分原因是，在欧洲债券市场建立之前，其清算和结算基础结构的一体化就已经实现。在公司市场方面，诸如飞利浦公司等国际知名企业均已发行了大量基准债券。甚至几个名不见经传的小公司，例如Ducati公司，也成功地发行了债券。飞利浦公司首席财务官简·霍门（Jan Hommen）说，市场正日趋完善并不断细化。霍门的这番话是有所指的，在今年的两笔不同交易中，他轻松筹集到了42.5亿欧元。 观察家们说，与最初人们的期望不同，现在能够通过发行债券筹措资金的中型公司越来越少。在更多公司能够以此种方式筹措资金以前，另一种筹资的方式，即银行贷款发放体系，将继续造成资金发放错位的问题。这一批评是中肯的。然而，欧洲债券市场已表现出自身的能力，将可作为除银行债务以外的另一种筹资选择长期发挥作用，而银行债务一直主导着欧洲金融媒介。今年初，欧洲债券市场向电信债券发行人提供了大量流动资金，这是因为人们对电信业股