基于ARMA-GARCH模型的风险价值与条件风险价值计算.pdfVIP

广西科学 GuangxiSciences2009，16(4)：4064409 基于 ARMA—GARCH模型的风险价值与条件风险价值 计算 A Calculation ofVaR andCVaR Basedon ARM A．． GARCH M odel 李志海，叶建萍，杨善朝 LIZhi—hai，YEJian—ping，YANGShan—chao (广西师范大学数学科学学院，广西桂林 541o04) (CollegeofM athematicalGuangxiNormalUniversity，GuilinGuangxi，541004，China) 摘要 ：基于 ARMAGARCH模型，给 出风险价值 VaR、条件风险价值 CVaR 的计算公式，分别在标准正态分布、 student’T分布、SkewedT分布、广义误差分布条件下对模型进行数值模拟 ，并用上证 A股、大同煤业股票相关 数据拟合模型来进行实证分析．结果表 明，利用 ARMA—GARCH模型给 出的计算公式能够准确地估计 VaR值 与 CVaR值 ，并且随着给定概率水平P的减少 ，VaR与 CVaR 的值增大，对于给定 同一概率水平 的CVaR值 比 VaR值大，cVaR 比VaR更能体现风险度量的大小． 关键词 ：风险度量 风险价值 条件风险价值 GARCH模 型 中图法分类号 ：02l1．67 文献标识码 ：A 文章编号 ：1005～9164(2009)04—040604 Abstract：BasedonARM A—GARCH modeI，theformulaforcalculatingtheriskofthevalueofVaR andthevalueatriskconditionsofCVaRaregiven。respectively，inthestandardnormaldistribution， student’T distribution．Skewed—T distribution，thegeneralized errordistribution modelunderthe conditionofnumericalsimulation．Simulation resultsshow thattheuseofARMA GARCH model canmoreaccuratelyestimateVaR andCVaR．AtIastweuseShanghaiStockIndexandDatongCoal stockcloseofempirica1dataanalysis．resultsshowedthatwithagivenprobabilitylevelPreduction， VaR andCVaR valuesincrease：thesameprobabilityforagivenlevel。thevalueofCVaR arebigger thanthatofVaR ，SOCVaR riskmeasureiSbetterthanVaR． Keywords：riskmeasurement，VaR ，CVaR ，GARCH model 风险度量是把一个代表风险的随机变量转化为 陷，产了条件风险价值 CVaR．CVaR是指损失超过 一 个实际值 的过程．Artznerll 等首先提出 “一致性 VaR水 平的条件期望，CVaR是一致风险度量 ，知道 风险度量”这个概念．他们认为一个风险度量至少应 CVaR 的值更 能 回避风 险．所 以正确估计 VaR与 该满足 4个条件 (单调性、次可加性 、正齐次性、平移 CVaR的值具有重大的现实意义． 不变性)，在这 4个条件中，次可加性是很重要的一个 在金融市场中，许多金融时间序列具有异方差性 条件 ，它用来刻 画投资组合理论中的风 险分散化原 质，如股票、基金的价格等．GARCH模型是至今为止 理．风险价值VaR已经成为风