股票市场中移动平均技术指标的效果准则和意义及探讨.pdf

中文摘要 摘 要 人们对于技术分析做的研究工作主要是关于技术分析是否能给投资者带来超额收 益，技术指标是否能指导人们的投资行为而获得超额利润，以及技术指标本身具有哪 些性质。本文首先指出衡量技术指标有效性的标准应该考虑到其实际的经济意义。由 于金融实证研究的意义和立足点就在于实际应用，所以定义有效性，首先要考虑到人 们会选择这种“有效”的指标，因为只有被人们真正需要的方法，在实际中才能够被 使用到，进而对整个市场产生影响。故相对于以前研究者只是对技术指标使用期间的 日均收益率与总体时间内的日均收益率的比较，本文提出的比较准则是：在一段时间 内，如果某技术指标指导下投资的总收益率比买进并持有策略下投资的总收益率显著 大时，则称该技术指标在这段时间内有效。并且本文证明了两种准则不等价。由于在 实际中，人们决定其投资行为时需要考虑时间成本和机会成本，相对于以前的准则。 新准则充分考虑了这一点，只有技术指标在该准则下有效的时候，“理性人”才会 选择这个技术指标进行投资，从而通过市场的价格机制影响市场的效率，体现“有 效”的意义。本文以移动平均指标为例，研究了不同参数下该指标在1993-2006年 间Na8daq市场中的性质。 其次，由金融数据自身的特点，本文利用Bootstrap的抽样方法拟合股票价格行 为，通过模拟得到移动平均技术指标的年均收益率。从统计的角度得出，在新准则下 技术指标有效与否与其所在的市场性质有关。而技术指标获得的收益大于零的经验概 率会随市场性质的改变而改变。本文选择股票市场主要指数的历史波动率代表市场风 险，研究了不同参数的移动平均指标的年均收益率的均值序列与年均收益率的方差序 列与该市场风险的相关性。发现存在这样的移动平均技术指标，它们的年均收益率均 值序列和方差序列与市场风险具有高的线性相关性，并且这种相关性在市场风险结构 改变的时候。符号和大小都会发生变化。 关键词：技术指标，移动平均技术指标，买进并持有策略，效率市场，数据探测，自 助法 茎奎塑墨 Abstract theredworldeconomic 0f协es七ock Considering si弘mca皿ce is thecriterion哦outinthisthe8isisd避erentw近hcr主teri嘲ugedinfor瑚er pro、嘲th8t tecllnicalindicatorise丑ktiveif of retum such丑s，a the州8舻d8ilyholdingda归0r short the thetecllnicalindicatoris by da归understrate科delined si删ficantlyb遮ger thanthe ofthe s0 whole 8ndon．Thecriterioninthisthesjs aver＆ged8毋retum period the 0finv褥to耐timeIc08t髓dch蛐ce-cost， emphasizes import衄ce ‘Rational’people te出nic8lindicat0碍to inv∞tment aree伍ectivethisnew wiu印ply only wheⅡthey by standardandiIlnuencethe ofm盯ket8够aresult．Bec8u∞of