金融危机下中央企业现金流管理的思考.pdfVIP

m一∞ 鬃》 》◇ 企业管理 lv l 蔷 - q 金融危机下 现金流管理的思考 文 ／张沛军 王 浩 空股份有限公司 (以下简称东航)和 中国国际航空 一 、 金 融危机暴露 出的中央企业现金 股份有 限公司做 了大量燃油衍生 品对冲交 易 。2009 流管理问题 年 1月11日，东航 宣布 ，其航油 套期保 值合约 于 现 金流是企业运营的血液，资金链 的安全直接 2008年l2月31日的公允价值损失，约为人民币62亿 关乎着企业的生存 。如果企业可 以用各种盈余管理 元。对于东航的困境 ，政府主管部 门在财务上频频 的手法”粉饰”会计利润的话，经营性现金流的大幅下 施 以援手 。在 以70亿元注资东航集团后 ，交通银行 降将企业在金融危机肆虐下的窘境暴露无遗 。据统 也在政府支持 下为东航提供 了1oo-fL元人 民币的授 计显示 ：中小板上市公司2008年上半年现金流净额 信额度 。 大幅减少。268家中小板公司中共有130家公 司2008 现金流管理是所有企业面对的共 同挑战。中央 年上半年经营活动产生的现金流净额 为负 ，268家 企业由于其特殊背景 “不差钱儿 ”，但长期通过外来 公司2008年上半年经营活动产生 的现金流净额合计 融资而非 内生现金流支持 的投资和经营规模 的扩大往 为一2．98亿元 ，相 比2007年 同期则为85．16亿元 。更 往会带来更大 的潜在危机 。因此 ，我们重点关注现金 令人关注 的是 ，财力雄厚 ，在各个行业居于龙头地 流量 中反映企业 自身造血能力的指标——经营性现金 位的中央企业也不能独善其身。根据不完全统计 ， 流，主要研究反映企业特色的现金管理中的非系统性 至2008年底 ，所有 中央企业货 币现金余额较上年 同 风险。通过对央企现金流管理的体制性探讨，寻找出 期增长 10．2％，但 同期银行借款猛增38．4％。采用 一 条实用的适合央企特色的管理思路。 逆推法可 以得 出，中央企业经营性现金流在2008年 的表现也不容乐观 。这个结论从 另外 几个数据也 二、中央企业现金流管理 问题 的特点 可得到佐证 ：2008年 中央企业利润总额 同比下降 客观地说 ，中央企业的监管部 门国务院国有资 34．1％，但 同期应收款净额上升11．7％，存货上升 产监督管理委员会 (以下简称 国资委)对现金流管 28．2％。 理是非常重视 的。例如 ，2008年下半年下发给各企 在经济危机 的时候 ，企 业库存上升 ，利润下 业 的 关于加强 中央企业资金管理 、防范财务风险 降，现金流吃紧本来不足为奇 。但接连曝光 的几宗 的紧急通知 (IN资厅发评价 [2008]87号 )就保障资 中央企业在金融衍生 品交易 中遭 受 巨额 损失的个 金链安全提 出了加强预算 、创新融资、减少 占用 、 案 ，则暴露 出现金流管理可能是央企管理 的短板 。 审慎投资等七方面的具体要求。目标 明确 ，技术水 在此轮经济危机 中，最先公布衍生 品巨亏 的中资背 准很高。然而 ，这些意见针对的是现金管理的系统 景企业是中信泰富股份公司 ，其 因签订澳元期权合 性风险，对每个市场化企业都有借鉴作用。而中央 同陷于破产边缘 。随后 ，中国铁路建设最重要的两 企业有 自己的经营特色 ，在做好 央企现金管理系统 家上市公司—— 中国中铁和 中国铁建也分别公布 19 性风险防范的同时，我们必须对非系统性风险的成 亿元和3亿