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证券研究报告 公司点评报告 / 2013 年 10 月 21 日 种子生产 隆平高科 000998 强烈推荐 署名人：观富钦 S0960513070003 0755 新品种为新销售季的看点 guanfuqin@ 事件：公司公布 2013 年三季报。1-9 月公司实现营业收入 9.11 亿元（-4.26% ）， 实现归属上市公司股东净利润为 5773 万元（-45.4% ），实现 EPS 0.14 元。7-9 月实 现营业收入 6578 万元（-44.7% ），归属于母公司股东的净利润-4746 万元，实现 EPS -0.11 元。 投资要点：  盈利能力稳定，单季营业收入大幅下滑源于延伸产业的剥离。三季度为种子销售 的淡季，营收主要来自米业、蔬菜等延伸产业。基于做大做强种业主业的发展战略， 公司已经或正在剥离部分延伸产业，导致营收下滑明显；而净利润大幅同比大幅下 降主要为去年同期进行股权转让确认了投资收益。此外，由于公司的水稻及玉米种 6 －12 个月目标价： 27.65 元 子的终端价格稳定，我们预计公司的种子业务的盈利能力保持平稳； 当前股价： 25.93 元 评级调整： 维持  预收账款减少源于营销策略调整及延伸产业剥离。前三季度公司的预收账款同比 下降 1.1 亿元至 1.56 亿元（-41.3% ），除了受剥离延伸产业的影响（该部分减少约 基本资料 5000 万元）以外，公司玉米种业的营销策略也有所调整。过往公司是向经销商和 上证综合指数 2193.78 农户征收预收款，但新销售季以后将主要向农户收取，我们认为这是公司向经销商 总股本(百万) 416 让利的体现，在行业库存压力较大的情况下，有助于加快玉米种业的销售进度； 流通股本(百万) 416  水稻种子业务受益行业的制种减产，新品种为新销售季的看点： 流通市值(亿) 104 （1 ）前期湖南地区高温导致两系水稻种子制种减产明显，而公司受到的影响相对 EPS 0.25 较小，我们预期公司的水稻种子受益最大； 每股净资产（元） 3.04 （2 ）除了Y 两优 1 号、深两优 5814、C 两优 6 号等主力品种继续增长以外，公 资产负债率