中国上市公司股权结构与经营绩效实证与研究.pdfVIP

中国上市公司股权结构与经营绩效的实证研究 庞敏 2005 年4 月 摘要 股权结构与公司绩效的相关性问题历来是金融理论界关心的热点问题 国内外学者也纷 纷提出不同的理论研究和实证研究 并没有一致的定论 根据委托代理理论 公司的股权结 构不同 股东行为也会不同 对公司治理机制发挥作用的影响也不一样 从而会导致不同的 公司绩效 因此为了提高委托代理的效率 必须慎重安排好各类股东的持股比重 即公司股 权结构 目前国内国企改革方兴未艾 国有股流通和减持问题一直都是关注的焦点 因此股权结 构与公司经营绩效的相关性问题也引起较多关注 但是国内情况比较复杂 上市公司股权结 构复杂 非流通股份比重大 流通股东的监督力度弱小 与国外的研究环境具有较大差别 在这种情况下 中国上市公司的股权结构是否与经营绩效有显著的相关性存在 股权结构改 造能否有助于提高经营绩效 就成了本文提出问题的由来 由于中国股市的不规范 股票价格不能代表真正的企业价值 因此本文不采取常用的托 宾Q 值 股票市值/帐面净资产 代表公司绩效或公司价值 而是选用利润增长率 净资产 收益率等财务指标 利用相关性分析和方差分析对沪深股市近300 个样本做实证研究 并得 出结论 国内上市公司的股权结构与经营绩效相关性不大 同时提出针对性的政策建议 以 期对此类问题研究做出参考 关键词 上市公司 股权结构 公司绩效 II An Empirical Study on Ownership Structure and Listed Companies Performance in China Pang Min April 2005 Abstract Many researchers are focus on relationship of ownership structure and companies ’performance, and advance different empirical conclusions. According to principle-agent theory, different ownership structures lead to different shareholders behavior, and also have different impact on companies performance. Therefore, its necessary to arrange an effective ownership structure. Nowadays, circulation and deduction of state owned equity are still hot, and people focus on correlation problem on ownership structure and companies performance. The situation in China is complicated. Non-circulated share has big quotation. Circulated shareholders supervise power is weak. All of these make big difference between domestic and for