从四通改制看MBO在我国的实施及治理对策.docVIP

从四通改制看MBO在我国的实施及治理对策 摘要:?MBO是指管理层收购，即Management?Buy—Out的简称，它是通过管理层或经理层利用借贷资本购买本公司的股份（必须是现实股份，而非股票期权），从而改变了本公司的所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组该公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。在西方国家，MBO发展了进20年，事实表明，它可以将公司的发展和管理层利益紧密联系起来，从而在一定程度上起到激励内部人积极性，降低代理成本，改善企业经营状况等方面的作用。近几年，我国也出现了大量有关MBO的实例，作为企业产权制度改革的一种相对有效的形式，MBO为国有企业“所有者缺位”，以及国有资本从竞争性领域逐步退出提供了一条有效途径，但是在中国——这片神奇而又复杂的土地上，MBO却暴露出更为复杂的资金来源以及收购价格等问题。本文以四通改制为例，综述了民营企业的管理层收购过程，以期达到抛砖引玉的效果，从理论及实例的角度揭示MBO在我国的现状及对其的治理对策。 关键词：管理层收购?代理成本??交易成本? 一．四通公司改制案例综述 ???1.改制背景 ???上世纪八十年代，中国科学院的几名科技人员辞掉工作，向北京海淀区四季青乡借款2万元，并挂靠四季青乡创立了四通新技术开发有限公司。起初四通被定性为“乡镇企业”，后因吸纳一批待业青年，又享受“知青企业”待遇，升格为“四通总公司