上市公司高管股权激励问题研究.pdfVIP

第 27卷 第6期 郑 州 航 空工 业 管 理 学 院学 报 V01．27No．6 2009年 l2月 JournalofZhengzhouInstituteofAeronauticalIndust~ Management Dec．2oo9 上市公司高管股权激励 问题研究 张国柱 ，胡 炜 (1．武汉工程大学，湖北 武汉 430073；2．中石油北京天然气管道有限公司，北京 100000) 摘 要：公司高管股权激励的核心 目标是解决上市公司高管和股东之间 目标函数不一致 所产生的委托一代理矛盾，促进公司高管和股东之间形成利益共同体，激励公司高管为股东和 社会创造更多的价值。介绍了新 《公司法》和 《上市公司股权激励管理办法》出台后我国上市 公司实施股权激励过程中的一些具体情况及发展趋势，分析我国实施股权激励的现状，通过 对股权激励的基本理论和其在实践中的具体运用分析，提出完善我国上市公司股权激励的对 策和建议。 关键词：上市公司；高管持股；股权激励 中图分类号：F275 文献标识码 ：A 文章编号：1007—9734(2009)06—0076—07 监督在劳动者的行为可观察的前提下可 以减少 一 、 股权激励基本理论概述 劳动者偷懒的可能性，但在知识经济下，监督的 股权激励是一种通过经营者获得公司股权 作用明显减少，激励将逐步变成一种主要的管理 形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能 模式。企业的股权激励就是从产权及其派生的 够 以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担 剩余索取权的角度考虑有效的管理人力资本的 风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。 方式，实现生产要素的最优组合和有效利用，提 在国际上，股权激励计划是上市公司比较普遍 的 高资源配置的效率。(2)委托代理理论。在以分 做法。一般观点认为，股权激励计划可以把职业 工为基础的社会中，委托一代理关系是普遍存在 经理人、股东的长远利益、公司的长期发展结合 的，委托人与代理人订立或明或暗的契约，授予 在一起，可以一定程度防止经理人的短期经营行 代理人某些决策权并代表其从事经济活动。但 为，以及防范 “内部人控制”等侵害股东利益的 在信息不对称的情况下，由于 “隐蔽信息”和 “不 行为。 可观行为”的存在，契约是不完全的，必须依赖于 探求股权激励的理论基础，可以追溯到人力 代理人的 “道德 自律”。但这是一种风险，因为委 资本理论、委托代理理论和公司治理结构理论。 托人与代理人的利益往往不一样 ，效用函数也不 这些理论的核心是通过让经营者参与剩余索取 相同，代理人在最大限度地增进 自身效用时可能 权的分配，赋予经营者以物质资本所有者的身 做出不利于委托人的行为，这种风险被称作 “道 份，增强经营者的所有者意识。经营者不仅要从 德风险”。在现代企业制度所有权和经营权分离 代理人角度重视企业经营业绩，还要以所有者身 的状态下，公司治理结构中所有者和经营者之间 份致力于企业利润最大化，促使经营者以双方共 也是一种委托一代理关系，股东作为资本所有者 同利益为 目标来进行经营管理 。(1)人力资本理 是委托人，管理层作为经营者是代理人 。管理层 论。人力资本是生产要素中必不可少的重要 内 往往事实上掌握了企业大部分的控制权 ，相 比股 容，通过使经营者获得企业的股权 ，既是对人力