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陕西凯思特电子科技有限公司 从变革创新中寻找医疗行业黄金机遇 医药行业一直被誉为“牛股的摇篮”，但近两年的深度调整让投资者屡屡神伤。要在医疗 行业里自如航行，寻找到好公司并避开雷区，考验的是投资能力和市场敏感度。融通医疗保 健行业基金的拟任基金经理吴巍懂医药更懂投资，他曾任药品工程师，拥有19年证券从业经 历，是目前国内唯一从事过医药研究、在上市医药公司工作过、又有基金管理经验的医疗行 业基金经理。 作为目前市场上第四只医药行业基金，融通医疗保健行业在发行时点上具有估值优势。 截至6月中旬，医药板块市盈率已降到21倍（2012年），处于10年来较低水平，正是布局的好 时机。 “ ” “ ” 一个没有““天花板””的行业 优秀的企业往往孕育在前景广阔的行业中。吴巍认为，医疗保健行业就是一个看不到“天 花板”的行业，是有基石的朝阳产业，也是个需求不断释放的行业，正生机勃勃。 资金普遍看好中国医疗市场 据吴巍介绍，目前中国是全球第三大医药市场，到2013年，中国有望超越日本成为全 球第二大医药市场，在全球的市场份额有很大的提升空间。从市值来看，在美国，医疗保健 上市公司的总市值约为1.7万亿美元，占所有上市公司总市值的比例为9.6%；而在中国，目 前医疗保健上市公司总市值为1万亿元，占所有上市公司总市值的比例只有4.33%，存有较 大发展空间。 “中国社会老龄化和城镇化的加速促使医药消费升级，加上疾病谱的变化，都为医疗保 健行业带来巨大动能。”吴巍分析道。 Wind 数据显示，自2010年11月高点以来，经过1年半的调整，截至6月中旬，医药板块 市盈率已经降到21倍（2012年），较过往的估值水平已有大幅回落，估值溢价率也处于历史 中位水平附近。截至6月18日，申万医药生物行业指数推出以来累计涨幅为277%，是同期上 证指数涨幅的4倍。“目前不少一线医药股的业绩增长前景比较确定，估值合理，具有较好的 安全边际。”吴巍表示，这个行业具备较好的成长性，这一行业还将不断涌现出牛股，甚至 可能诞生“巨无霸”。 从变革和创新中寻觅机会 “这一行业的超额收益将来自于变革与创新所带来的机会，正是我孜孜以求、积极探寻 的东西。”吴巍表示。 吴巍具体分析道，医药行业的变革机会主要来自于两个方面。第一是行业集中度提升所 1 公司网址： 公司QQ：568387433 公司电话：4006 828820 029-公司地址：陕西省咸阳市世纪大道中段华宇大厦 陕西凯思特电子科技有限公司 带来的机会，目前中国有5000多家医药企业，行业集中度非常低，但随着国家药品质量标准 和生产标准的提高，以及行业本身发展的规律，行业集中度会逐步提升，一些优势企业会因 为份额提升得到发展壮大的机会；而另一个机会来自于新的医疗需求的挖掘，比如国家鼓励 民营经济进入医疗领域，将催生更多需求，给行业发展带来新机遇。变革机遇也来自国家医 疗政策改革机遇。中国“以药养医”情况非常普遍，目前国家已开始从311家县级医院开始试 点取消“以药养医”，未来范围还将逐步扩大。吴巍表示，取消“以药养医”，是公立医院改革 中重要的一部分，将给整个医药行业生态环境将带来很多变化。 第一，会使医药行业集中度快速提升，一旦药品利益链不存在，未来医生更注重劳务 价值和专业水准的体现，药品的重复生产将减少；第二，未来医院药房可能会由社会第三方 运作，将给医药商业企业带来很大机会，促进医药商业集中度快速提升；第三，中国未来会 慢慢引入药物经济学概念，将鼓励并催生出更多具备较高性价比的新药，创新、满足差异化 需求的企业将获得较好机会。 吴巍认为，中国医药行业公司的创新空间很大，这种创新不仅是指产品的创新，还包括组织 结构和模式创新。如医院管理集团、第三方外包等多种商业模式涌现，从而推动企业以及行 业的成长。不过，他表示，目前中国有些药企是为了创新而创新，研发和市场脱节。只有能 带来商业机遇的创新，或是在疗效方面与过往的产品显著不同的创新，才具有长期投资价值。 近年也有不少医药上市公司与国际大企业合作，引起市场关注。吴巍认为，若这种合作 只是涉及药品生产的中低端环节，对药企只是阶段性改善作用。因为药企的核心价值是专利 和新药，只有真正把这些核心控制权掌握在自己手上的药企才能做大做强，一飞冲天。 此外，吴巍还表示，在医药细分领域，最看