中國加入WTO 後貨幣市場建設與最新發展.docVIP

中國加入WTO後，貨幣市場建設與最新發展 朱浩民* 摘 要 大陸貨幣市場主要由短期債券市場、同業拆借市場和票據市場所構成，其中以金融同業拆借市場和短期債券市場中的債券回購市場發展最為快速，近幾年來在政府的推動下，貨幣市場工具逐漸增多，中央銀行票據、證券公司短期融資券、企業短期融資債券、資產支持證券、貨幣市場基金、債券遠期交易與人民幣利率互換交易陸續推出，金融機構與企業的短期資金運用工具逐漸多元化，也引進了貨幣經紀商，參與交易機構與市場規模不斷擴大，但相對於其他金融市場的發展，仍然較為滯後。本文首先彙整中國入世後，貨幣市場新(修)訂的相關法令，接著以各項統計數據介紹中國目前貨幣市場的現況，展望未來，政府必須積極推動市場利率化改革，鼓勵金融創新，增加市場交易參與主體，推廣商業信用及完善信用評級，並完善法規制度，強化市場監督，貨幣市場才能快速穩健的發展。 關鍵詞：貨幣市場、短期債券市場、同業拆借市場、票據市場、債券回購 _________________________ *政治大學金融學系(所)教授 前言 中國在二OO一年十二月加入WTO，在過去幾年的過渡期，金融市場依入世承諾，逐步對外開放，外國金融機構紛紛進駐中國，各類金融工具陸續引進，市場交易快速成長，其中屬於短期資金融通的貨幣市場，也有不少的創新與發展，但相較於其他市場，仍然滯後許多；隨著二OO六年底中國對WTO金融市場開放承諾事項的完全實施，大陸金融市場將與國際接軌，面臨嚴厲的競爭壓力，各類金融市場包括貨幣市場建設，實有必要更加快腳步。本文首先彙整中國入世後，貨幣市場新(修)訂的相關法令，接著以各項統計數據介紹中國目前貨幣市場的現況，文章最後討論大陸貨幣市場未來的可能發展。 二、中國入世後，貨幣市場新(修)訂的相關法令 過去幾年來，中國人民銀行與中國銀監會陸續制定了各項貨幣市場法規，推出新的金融工具，放寬市場准入資格，進行部份商品試點交易，茲將新(修)訂的相關法令整理如下①： (一)《債券買斷式回購業務管理規定》(2004.5) 有鑒於以往銀行間市場債券回購多屬於「質押式回購」，占用了大量現券資源，不利於債券市場流動性，所以訂定本規定。其中規定買斷式回購期限最長不得超過91天，並以淨價交易、全價結算，由全國銀行間同業拆借中心及中央結算公司分別負責交易與結算之日常監測，及時向市場批露上一交易日相關訊息。 (二)《貨幣市場基金管理暫行規定》(2004.8) 本暫行規定提供了基金管理公司發行貨幣市場基金的法源依據。內容規定貨幣市場基金投資標的限於現金、一年(含)以內銀行定期存款或大額存單、剩餘期限在397天(含)以內的債券、期限在一年(含)以內的債券回購與中央銀行票據，基金平均剩餘期限不得超過180天…等。 (三)《證券公司短期融資券管理辦法》(2004.11) 為拓寬證券公司融資渠道，允許符合條件的證券公司經資信評級機構信用評級後，在銀行間債券市場發行短期融資券，惟期限不得超過91天 ，且不得將所募集資金用於固定資產投資和營業網點建設、股票二級市場投資、提供客戶證券交易融資、長期股權投資等項目，並必須通過同業拆借中心的電子交易系統進行交易。 (四)《銀行業金融機構進入全國銀行間同業拆借市場審核規則》(2005.1) 規範各類銀行業金融機構申請進入全國銀行間同業拆借市場應具備之條件與所需提出之材料，並明確審批之程序。 (五)《信貸資產證券化試點管理辦法》(2005.4)及相關規定 鼓勵金融機構金融創新，在銀行間債券市場發行和交易資產支持證券。內容對信貸資產證券發起金融機構、受託機構(信託投資公司或銀監會批准的其他機構)、接受受託機構委託負責管理的貸款服務機構、資金保管機構、承銷機構明列職責，同時對資產支持證券發行與交易方式、持有人權利及行使，亦有明確規範；此外，資產支持證券應以現券買賣的方式交易流通，每期實際發行金額不少於人民幣5億元，同期各檔次實際發行金額不少於人民幣2億元。 (六)《短期融資券管理辦法》(2005.5) 為進一步發展貨幣市場，拓寬企業直接融資管道，允許符合條件的非金融機構企業在銀行間債券市場發行短期融資券。內容包括發行企業的條件，並規定此類融資券期限不得超過365天，發行對象只限於銀行間債券市場機構投資人，不能對社會公眾發行，需要經信用評級，利率不受管制…等等。 (七)《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規定》(2005.6) 為增加金融機構避險管道，在銀行間債券市場進行交易多年的中央政府債券、中央銀行債券、金融債券及中國人民銀行批准的其他債券，引進遠期交易，；規