期权定价理论与应用研究.pdfVIP

每一种证券的相互影响考虑了进去，保证了对资本结构分析的一致性。2)期权定价 理论在评价债券价格时．不同于利用统计和回归分析时需要以往的价格信息．它可 以对以前未发行的债券进行评价．这一点在实际中的重要意义在于它为企业、金融 机构设计具有特定结构的债券提供了分析方法．从分析中还可看出债务担保亦可以 用期权定价方法加以评定，而债务担傈的正确定价对许多大型投资项目能否成功进 翻 麓 行融资和运营至关重要． 04 描 在企业投资决策时，对投资的决策分析以往总局限于可逆投资问题中。近年来 许多研究表明，投资的不可逆性和延迟性往往会大大影响投资决策的效果，例如 Saman，Maid和RobertPindyck(1987)指出在许多成功投资决策中，项目的现在值至 少是项目成本现在值的二倍，因此投资的不可逆和可延迟性降低了净现值法则的有 效性。投资的不可逆和可延迟性使得公司一旦进行投资就放弃了等待对投资时机和 愿望有重大影响的信息并以此进行决策权力。如果市场状况发生逆转．它也不能不 投资．公司失去的这种权力类似于某种金融看涨期权．它给公司以权力但并非义务 在未来某个时刻投入资金，当公司进行了不可逆投资后，公司就执行了期权．这种 期权是有价值的．期权价值的引入使修正的NP、r体现了含于项目中的策略价值，将 投资决策归结为如何最有效地执行期权，投资分析转化为对期权价值的分析．进而 从期权定价角度对邯钢“模拟市场核算．实行成本否决”在实施过程中应注意的问 题进行探讨．’ 第三章，期权定价理论在风险控制方面的应用．首先探讨了利用期权定价的思 想设计防范风险的金融衍生产品所遵循的一般步骤．(1)确定消费者需要解决问题的 实质．(2)根据当前的管理规定、技术条件，设计解决问题的最优解．金融工程师设 计的金融产品应具有当时的金融产品无法提供的功能，在解决客户的问题方面，它 应比其它替代方式更为有效，例如美固投资者为规避日经指数下跌，可以在新加坡 国际金融交易所从事日经指数期权交易，但这种交易以日元结算并且客户会承担较 大的交易风险．(3)决定产品的成本和价格．“)按客户实际要求设定产品的类型和 2 舍约大小．(5)为客户提供的金融产品，既可采用发行舍约的方式．也可采用提供动 态交易策略的方式．并且以附属担保抵押台约(CYdO_)为例，说明了怎样针对金融产品 内在结构特点、性质和对应的风险，来确定金融产品的价格．其次，通过对风险投 资的比较研究，说明了公司治理机制，其中包括可转换证券在风险投资中减少投资 ＼ 风险的作用．、) ／ 第四章，对我国衍生产品市场发展的几点认识．期权定价理论的有效使用得益 ’ ●_h-—●h- 于国外衍生产品市场的发展与完善．(在我们开展期权定价理论的应用研究同样也要 ＼ 面临着对我国衍生产品市场如何发展的思考．近10年期货市场的发展，除了极少数 期货品种发挥了积极作用以外，我们所看到最多的是违规交易不断出现、违规事件 多次发生．对中固期贷市场我们应作如何反思、对衍生产品市场的未来发展所应关 注的主要问题是什么?本章通过对投机者的行为特征及法规建设两个方面对上述问 题进行了分析。通过对投机者行为的分析，探讨了防范期货交易所风险的主要措施。 通过证券市场法规建设与市场相关性的分析，说明了各国证券市场的差异源于保护 投资者法规的制定及其有效执行的不同．这种讨论有助于我们制定更为完善的证券 法律、法规，确定更为有效的证券管理机制．同时也对衍生产品市场今后的发展提 供了一种可供借鉴的思路． ABSTRACT The is oft．he four