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QDII境外证券投资的 法律问题及其解决路径 ■ 张文斌’ 赵小宁’ 王文芳z(1、天水师范学院经管学院 甘肃天水 741001 2、天水市委党校 甘肃天水 741018) ▲ 基金项 目：本文系2007年度甘肃省社会科学规划基金项 目 “合格 境 内机构投资者 (QD[I)的法律 问题研究”阶段性成果 ◆ 中图分类号：DF438 文献标识码 ：A 行正式试行QDIl制度。在总结试点经验的 法律制度的相关立法建议，以期有助于我 内容摘要：QDtI(合格境 内机构投资 基础上，2007年6月 ，证监会发布 《合格 国资本市场国际化的顺利发展，切实维护 者)业务是一项重要 的制度创新 ，也是 境内机构投资者境外证券投资管理暂行办 广大投资者的合法权益。 中国资本市场全球化战略的重要 内容， 法》(以下简称 《QDII暂行办法》)及 《关 其更为深远的影响在于游戏规则的国 QDll境外证券投资法律问题 于实施合格境 内机构投资者境外证券投 际化和资 源配置 的市场化 。然而受美 的主要表现及成 因 资管理暂行办法有关问题的通知》(以 国次贷危机影响，国内的QDII产品普 遍亏损 ，广大投 资者承受了巨大损失。 下简称 《QDIJ通知》)，允许符合条件的基 (一 )宏观考察：QDII~,-法理念的错位 本文从法律视 角采分析，认为造成此 金公司和证券公司等证券经营类机构在境 1．QDIl立法 已经超越 了 “入世 ”关于 现象的主要原因是现有规制QDII的法 内募集资金以资产组合方式进行境外证券 “服务贸易开放承诺”的范围。入世后，中 律规范存在着立法理念的错位和具体 投资管理。QDll制度是继我国推出QFlI 国承诺逐步开放金融服务贸易并在此期间 规则的缺漏等严重 问题。因此，为了真 (即 “合格境外机构投资者”)制度之后 ，为 享有WTO赋予我国过渡期保护的权利。在 正发挥 QDII制度 的功能性价值 ，就必 了实现资本的双向流动 ，促进资本市场合 证券业服务的开放中，所同意的是 “证券 须重塑正确 的立法理念 、修正现行 法 律规则的缺漏、严格QDI资格核定条 理配置资源，推动资本市场 自由化 目标而 业的对外开放”，而非 “证券市场的对外开 件与程序、健全投资者信息披露机制 实施的～项过渡性制度。截止2008年6月 放”。前者属于服务性开放范畴，后者属于 及加强国际监管的有效合作。 底，基金系QDIl已设立9只，资产规模约 资本项 目开放的范畴，并不在中国所做的 关键词 ：QDII制度 次贷危机 立法理 81918亿元。进入晨星统计范围的银行系 承诺范围之列。在 目前的中国国情下，中 念 投资者权益保护 金融监管 QDlJ产品约360只。 国不应该额外地尽义务来超越 “入世”承 然而 ，受美国次贷危机影响，中国各 诺将尚未成熟的证券市场置于暗涛汹涌的 国ODll制度实施现状 种类型的QDl1产品普遍亏损。银行系QDll 国际金融市场之中，甚至造成国内资本和 目前 ，对于我国高额的外汇储备 中，中行、建行、工行等中国商业银行业 民族利益的受损。如果要主动超越，何必 如何进行管理与运营已成为理论界和实务 共计损失约492亿元，中行更是以385亿 当时还要与欧、美、日等几十个国家多边 界共同关注的焦点之一，外汇储备剧增造 元的亏损居于首位。国内第一只QDII产品 谈判呢?所以，证券市场的开放一定要慎 成的