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商业银行视角下投贷联动的理论分析 ◆卢奕讽 (杭州电子科技大学经济学院，浙江杭州 310018) 【摘要】投‘‘贷联动”是指商业银行与风险投资达成合作，以 “股权 三、投贷联动的运行机制分析 +债权”形式对中小企业进行融资的一种新型融资手段。本文通 (一)信息共享 过对 “投贷联动”理论分析，组织模式分析，运行机制分析，并与传 在现实经济生活中，普遍存在信息不对称。信息不对称是指 ， 统单一的股权、债权融资渠道对比，说明了投贷联动能够有效的解 在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握 决科技型中小企业的融资难题。 信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位 ，而信息贫乏的人 【关键词】投贷联动；科技型中小企业；商业银行；风险投资 员，则处于比较不利的地位。 t 信息不对称会导致逆向选择。商业银行面临着众多风险程度 一 、 引言 不同的中小企业，无法了解企业的风险程度 ，只能通过行业平均风 ． 众所周知，“融资难”、“融资贵”一直是中小企业尤其是科技 险状况来决定贷款利率以及贷款数额。此时，低风险企业由于借 型中小企业面临的巨大难题 ，一方面是企业本身的公司治理结构 贷风险成本太高而退出借贷市场，高风险企业就留存在借贷市场， 模糊，组织经营不合理，以及此类公司多为轻资产公司缺乏足够的 于是就提高了行业平均风险水平。商业银行一旦认识这个问题， 不动产作抵押 ，另一方面 由于商业银行本身的 “谨慎性”原则 ，商 会选择进一步提高贷款利率。在这个重复博弈中，商业银行真正 业银行不愿意将 自身的风险敞口置于高风险的项 目，导致我国商 贷款到企业的数额就很少了。 业银行不愿为其提供融资授信业务。再加上银行的信贷规模不断 信息不对称会导致道德风险。一旦商业银行发放贷款到科技型 紧缩 ，科技型中小企业难 以获得银行资金的支持。 中小企业，由于缺乏监管与监督，科技型中小企业可能会将这部分原 目前 ，我国金融体制改革进行得如火如荼 ，金融创新的概念深 本投资于商业银行认可项 目的资金投资于那些风险相对较高的项 目 入人心。业内人士普遍认同传统的商业银行业务正受到利率市场 以牟取超额收益，于是就增加了商业银行不 良贷款的可能性。 化，金融脱媒化以及互联网金融的冲击 ，商业银行内部一直希望通 商业银行与风险投资机构的 “投贷联动”的信息共享能够在 过金融创新 ，拓宽业务收入源。而且风险投资机构不断壮大，资产 很大程度上解决这个问题。首先 ，投贷联动是 “债权 +股权”的形 评估 ，风险评估以及风险控制的能力逐渐完善，于是催生 了一种 式融资于科技型中小企业，即风险投资机构会以股东的身份参与 “投贷联动”业务 ，是近些年来商业银行成功的新型业务创新，而 该企业的投资决策与 日常运营监管，这样能够有效的防止道德风 且能够在很大程度上解决中小企业信贷业务现状。 险的出现。其次，一方面，风险投资机构会利用 自己的人脉和关注 二、投贷联动的组织模式分析 的领域主动寻找项 目，这种关系网络越广则可选择的项 目就多 ，选 投贷联动主要是指商业银行和风险投资机构达成战略合作， 择更具有针对性 ，项 目品质也就较高；另一方面，商业银行也能够 在投资机构对企业已进行评估和投资的基础上，商业银行以“股权 依托其网点和经营优势对科技型中小企业进行贷款审核调查，两 +债权”的模式对企业进行投资，形成股权投资和银行信贷之间的 者都从源头上把关 ，即，商业银行与风投机构信息共享能够有效的 联动融资模式，从而为中小企业提供资金支持，采用这种业务模 解决逆向选择问题。最后值得一提的是，商业银行偏向企业的还 式，商业银行不仅仅解决了传