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财政政策与股市涨跌的关系 (1)短期财政政策与股市涨跌的关系 (2)中长期财政政策与股市涨跌的关系 5、利率对股市涨跌的影响 一般而言，利率与证券市场表现为负相关。 利率上升对证券市场的影响 利率上升，公司融资成本增加，利润率下降，股票价格自然下跌。 利率上升，吸引部分资金从证券市场特别是股市转向储蓄，导致证券需求下降，证券价格下跌。 利率下调对证券市场的影响 利率调低通过游资释放的刺激，使大量的资金进入证券市场，从而形成一轮新上升行情。 利率的降低也意味着银根的放松，企业借款规模的扩大和借款成本的下降，从而降低上市公司的经营成本，提高收益，负债水平较高的企业得益尤甚。 6、通货膨胀率对股市的双重影响 不同程度的通货膨胀对股市有不同的影响 温和、稳定的通货膨胀 严重的通货膨胀 我国通货膨胀对证券市场影响的检验 通货膨胀率与股票价格具有极高的负相关性。 7、股市涨跌和宏观经济先行关系分析 由于经济活动的周期性，美国国家经济研究 局(NBER)建立了一套经济周期指标以帮助预测、 度量和解释经济活动中的短期波动。 先行指标是那些领先于其他经济变量升降的经济变量。 同步指标是伴随其他经济活动的指标 滞后指标是滞后其他经济活动的指标。 三、2014年宏观经济与股市1、经济增速趋势性低位企稳 结构调整主导发展2、货币信贷形势好于2013年3、通胀：压力减弱，全年CPI 3.5左右4、宏观经济政策：调结构、稳增长、稳就业、稳通胀预期5、自上而下看市场 一、经济增速趋势性低位企稳，结构调整主导发展 经济增长总体判断：长周期企稳，年内各季大体呈L型走势 2014年GDP增长速度将延续回落态势，有底部企稳现象。预期全年GDP实际增速7.5%左右，上半年回落相对明显有见低的迹象，下半年渐趋稳定。名义GDP增速14%左右。 2013年各季度GDP增速预测 8.4 8.3 8.4 8.5 5 7 9 11 13 15 20082222220 - 03 2008 - 09 2009 - 03 2009 - 09 2010 - 03 2010 - 09 2011 - 03 2011 - 09 2012 - 03 2012 - 09 1、短期因素 2014年6月份官方PMI指数显示经济需求环比回暖为51，连续四个月回升，主要是中游行业订单增加 - 制造业总体形势偏弱格局未变但有复苏迹象 - 企业经营状况也有明显改善 但有企稳的迹象 PMI产成品库存 当前工业企业产品库存及其增速都还处于较高位置，亏损企业数量和亏损额的增长在趋缓 -50 0 50 100 150 200 2006-06 2006-12 2007-06 2007-12 2008-06 2008-12 2009-06 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 % 工业企业产品库存同比增长 工业企业亏损额累计同比增长 亏损企业数累计同比增长 - 企业盈利增长下调过程接近尾声， 过去10年，我国经历了3个较明显的价格周期，周期的下降时段都持续了1年或以上，由此推断，当前价格调整期已到了中后期结，企业总体盈利增长的下调过程亦将如此。4季度是企业盈利增长开始阶段。 95 100 105 110 115 120 125 130 1998-03 1998-06 1999-03 1999-06 2000-03 2000-06 2001-03 2001-06 2002-03 2002-06 2003-03 2003-06 2004-03 2004-06 2005-03 2005-06 2006-03 2006-06 2007-03 2007-06 2008-03 2008-06 2009-03 2009-06 2010-03 2010-06 2011-03 2011-06 2012-03 2012-06 2013-03 2013-06 2014-03 2014-06 指数 GDP实际增长 GDP名义增长 GDP平减指数 - 投资增速持续增加 政府投资能力开始增加。平台债和房地产调控，以及政府提供公共服务的要求，使得地产业出现了下行趋势。地方政府也为了防范地产下行带来的风险也修订了购房政策，使房地产业不会出现断崖式下跌。国家为了保证经济持续发展加大基础设施投资，同时对小微企业的定向刺激，弥补了房地产投资的下滑。从而使得经济能够企稳。 2、中长期因素 - 受国际市场复苏的影响、出口未来有望继续好转。PMI出口新订单指数6月回升至50上