标资产服从混合过程期权定价模型.pdfVIP

　1999 年 4 月 系统工程理论与实践 第 4 期　 标的资产服从混合过程的期权定价模型 马超群　陈牡妙 (湖南大学国际商学院, 湖南 长沙 410082) ( ) 摘要　通过对期权的标的资产 以股票为例 的价格行为过程进行分析, 引入一种价格服从混合过程 的新模式, 改变了B lack Scho les 期权定价模型的基本假设之一, 推导出一种新的期权定价模型, 获得 了较理想的结果. 关键词　期权定价　混合过程　标的资产 Op tion P ricing M odel W ho se U nderlying A sset P ricing P rocess Is M ixed P rocess M A Chaoqun　CH EN M um iao ( International Business Schoo l, H unan U niversity, Changsha 410082) 　 Abstract By analizing the behavio r of underlying asset p rice and changing the basic as sump tion of B lack Scho les op tion p ricing model to the assump tion that the underlying asset p ricing p rocess is a m ixed p rocess, w e obtain the p resentation of a new model fo r op tion p ricing w ho se underlying asset p ricing p rocess is m ixed p rocess and imp rove . som e o riginal results Keywords　op tion p ricing; m ixed p rocess; underlying asset 　　现代期权定价理论的最新革命始于 1973 年, 美国芝加哥大学教授 F ischer B lack 与M yron Scho les 发 表了“ ”一文, 推导出基于不付红利股票的任何一种衍生证券 T he P ricing of Op tion and Copo rate L iabilities 的价格必须满足的微分方程, 并成功地求解了该方程, 本文引入股票价格行为服从混合过程, 改变B lack Scho les 方程的基本假设, 从而推导出一个新的期权定价模型. 1　股票价格行为模式 股票价格一般都围绕一个期望变化率在一合理范围内作平滑波动, 但也常出现与连续平滑波动完全 不成比例的异常变化, 其连续平滑波动可视为由经济中某些平常条件带来的正常变化, 如: 股票供求关系, 发行股票企业的经营状况, 国家的长期利率、税收政策等; 而不连续变化即与连续平滑波动完全不成比例 的异常变化则可视为由经济中的某些不寻常情况带来的不正常变化, 如突发战争、一国政变、重大政治事 件、人为投机等. 对于股票价格行为, 人们通常假设其服从马尔科夫过程, 如B lack Scho les 期权定价模型中假设股票价 格服从 ITO 过程, 这一假设虽然强调了在将来任一特定时刻股价的概率分布仅取决于股票当前的价格这 一性质, 但它只描述了股价在时间与空间上以连续形式的变化, 即由经济中某些平常条件带来的正常变 化,