基于卡尔曼滤波期货价格期限结构模型.pdfVIP

第 l9卷 第 1期 运 筹 与 管 理 Vo1．19，No．1 2010年 2月 0PERATIONSRESEARCH ANDMANAGEMENTSCIENCE Feb．2010 基于卡尔曼滤波的期货价格期限结构模型 王苏生，王丽，陈搏，刘艳 (哈尔滨工业大学 深圳研究生院，广东 深圳 518055) 摘 要 ：为准确对商品期货合约进行定价和预测 ，本文在短期一长期模型的基础上，提 出以短期偏离、中期偏离和 长期均衡为状态变量的三因素模型。本文根据状态变量的假设建立相关微分方程，并推导出模型的解，再运用 卡尔曼滤波和极大似然法得到模型的参数和状态变量。最后，通过比较多种误差统计量证明，本文的短期．中期． 长期模型的拟合与预测能力优于短期 一长期模型。 关键词 ：金融学；期限结构模型；卡尔曼滤波；期货价格 中图分类号：F830．9 文章标识码 ：A 文章编号：1007—3221(2010)O1一O113-O6 KalmanFilterBasedTerm StructureModeIofFuturesPrices WANG Su-sheng，WANG Li，CHEN Bo，LIU Yan (ShenzhenGraduateSchool，HarbinInstituteofTechnology，Shenzhen518055，China) Abstract：Inordertovalueandforecastthepricesofcommodityfuturescontracts，athree—factormodelisputfor- wardonthebasisofshort-term／long-term model，whereshort—term deviation，middle—term deviation andlong- temr equilibrium arestatevariables．Basedontheassumptionsonstatevariables，thispaperconstructsthediffer- entialequations，derivesthesolutionfrom theseequations，andthenestimatestheparametersandstatevariables byusingKalmanfilterandmaximum likelihoodmethod．Atlast，itisprovedthatthefitandforecastperform— antesofshort—term／middle-term／long-t·erm modelinthispaperaresuperiortoshort-·term／long·t·erm modelby some errorstatistic． Keywords：finance；term sturcturemodel；Kalmanfilter；futuresprices 0 引言 期货价格的期限结构是指在某一时点，不同期限的期货价格与现货价格之间的关系…。期货价格期限 结构的研究 目的是分析期货价格与不同到期期限之间的关系，建立期货价格模型。学者们从多个角度构建 了不同的期货价格的期限模型，从最简单的单因素模型到复杂的三因素模型 一 。这些模型通常以现货价 格、便利收益和利率为状态变量，实证结果表明，现货价格和便利收益的变化量高度正相关，即各个变量的变 化不是相互独立的，因此 ，这些模型不能较好地解释各个状态变量变化引起的期货价格变化 ¨I3】。 在这一背景下，Schwartz和 Smith以短期偏离和长期均衡为状态变量 ，建立状态变量 “正交”的二 因素 模型，即短期 一长期模型(简称 s-L模型) 。实证结果表明，该模型对金属期货价格的拟合和预测能力 较好 引。 收稿 日期 ：2009．03．22 作者简介 ：王苏生(1969一)。男，湖北洪湖人，教授 ，博士生导师。研究方 向：金融工程与公共管理；王 丽 (1979一)，女．辽宁沈阳人 。博士 研究生，研究方向：