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各国央行维护金融稳定的法规政策比较及借鉴 王继权 一、从中央银行角度理解金融稳定 从世界范围看，由于中央银行在金融体系中具有超然地位，因此维护金融稳定的职责普遍由各国中央银行承担。从中央银行职能角度研究金融稳定，可以基于广义和狭义两种视角。宽泛意义上看，中央银行通过履行以下职能和政策目标，有利于实现金融体系稳定： 1、保持币值稳定。中央银行是法定支付手段的唯一提供者，有责任维护币值和价格稳定，而币值稳定是实现金融稳定的重要前提条件。相对较低且稳定的通货膨胀率可以带给市场交易主体以稳定的预期，保持实体经济的正常运转，为国民经济的持续、健康发展创造良好条件。而保持币值稳定又是各国中央银行货币政策的核心目标，在此意义上，中央银行货币政策和金融稳定目标具有兼容性和一致性。 2、提供流动性支持。中央银行是发行的银行、银行的银行，具有最后贷款人职能，可以通过公开市场操作向整个金融体系提供流动性支持和向关键性金融机构提供紧急流动性援助。中央银行拥有法定货币工具和再贴现、再贷款及公开市场操作手段，必需时可向市场提供足够的流动性支持；同时，为防范单个重要金融机构倒闭引起的系统性风险，中央银行可以向有问题金融机构提供紧急流动性援助，因此中央银行具有了维护金融稳定的天然职能。 3、保障支付结算体系安全。支付结算体系被认为是金融基础设施的核心，各国中央银行普遍把支付结算系统的安全性和高效性作为金融体系稳定的重要内容。中央银行集中存款准备金、建设和维护各类资金支付系统，制定和执行资金支付、结算和清算的交易规则，并加强与大额资金交易有关的支付结算体系的监测管理，发挥“管道疏通”作用，尽力保障支付结算体系的稳定和高效。 4、实施金融监管。尽管中央银行货币政策与金融监管职能有明显分离的趋势，但仍有为数不少的中央银行肩负着部分或全部金融监管职责。中央银行通过实行金融市场监管和对金融微观主体的审慎监管和审慎管制，限制单个金融机构经营管理不善而引起各种风险及风险蔓延，从而促进金融体系的稳健运行。但对于承担金融监管职责的中央银行而言，如何在为维护金融稳定而被迫注入过多的流动性和保持货币政策独立性（执行既定的通货膨胀率目标和保持币值稳定）之间相机抉择，面临一定的难题。 5、建立存款保险机制。存款保险作为一种风险补偿制度安排，能合理分摊存款机构倒闭引起的财务损失，保护存款人利益和提升社会公众对银行体系的信心。在存款保险制度安排上，多数国家都由政府建立和管理，而存款保险机构由中央银行管理的占了相当比重。 有的国家中央银行还集最后贷款人、金融监管和存款保险职能于一身。存款保险机制在维护金融体系稳定中扮演了重要角色。 正由于中央银行履行上述有利于金融体系稳定的相关职能，因此如立足于广义视角，会导致对金融稳定内涵的宽泛化理解，难以准确把握金融稳定内涵的合理边界。事实上，实现金融稳定有两个根本条件，一是币值稳定进而价格稳定，二是支付清算体系安全高效，这可以看作对中央银行金融稳定职能更具针对性、本质性的把握。本文即是以此为标尺，系统地考察各国中央银行维护金融稳定的法规政策，从而为我国中央银行完善金融稳定法规政策、更好履行金融稳定职责提供借鉴。 二、国外中央银行金融稳定主要法规政策考察 总体看，当前国外以法规政策形式、尤其在中央银行的基本立法中明确阐释中央银行金融稳定职责的尚不普遍；但确有越来越多的国家在以中央银行法为主体、其他相关政策性文件为补充的法规政策体系中，将保持币值稳定、保障金融体系安全、实现相关宏观经济发展目标以实现金融稳定作为中央银行的职责和重要政策目标。而更为普遍的是，各国中央银行通过履行其“标准任务”（standard task），如保证支付体系的正常运转、加强银行监管和履行最后贷款人职能等维护金融体系稳定。由于资料等方面限制，表1仅列出部分国家中央银行法规政策体系关于金融稳定职能的规定。 表1 有关国家中央银行金融稳定政策目标 中央银行 金融稳定法规政策内容 英格兰银行 “英格兰银行的目标是（1）保持物价稳定，（2）作为臣民，支持女王陛下的经济政策，包括它的经济增长和就业率目标。” 《财政部、英格兰银行和金融监管局之间的谅解备忘录》赋予英格兰银行关于金融稳定三个主要方面的职责，包括稳定货币系统，稳定金融体系结构（尤其是在支付系统方面），监控整个金融系统。 欧洲中央银行 “欧洲中央银行体系的主要目标，应是维持物价稳定，在不损害物价稳定目标的基础上，它应支持共同体的总体经济政策，协助共同体目标的达成。” “整个中央银行体系仅执行的基本任务是……促进支付系统的平稳运行。” “欧洲中央银行体系应在谨慎监管存款机构和稳定金融体系方面，协助有关机构所寻求政策的顺利施行。” 美联储 “为联邦储备银行的成立做准备。提供一种有弹性的货币，为