资本市场与企业上市前融资战略之二(共193页).ppt

中美经济、资本市场与企业融资 （企业上市前的融资战略） （二） ●中国发展模式的调整（罗奇）（吴敬琏） ① 从数量增长转向质量提高； 从投入型增长转向技术进步增长。 （过去经济靠要素投入来支撑增长 ） （中国经济正面临内外严重失衡，如任其发展，会 导致产能过剩，通货紧缩甚至金融系统性风险， 使经济 转型难度加大。） （出台政策为短期政策） ②经济增长应以消费拉动与第三产业发展为主; 而非固定资产投资与出口为主。 （由增长→发展） 　　　　　　　　　　　　　　　　 ●中国成功实现四大转型：在转型中加快崛起 1.实现了从政治主导到经济主导的转型。 （“政治挂帅”）（文革将政治主导推动极致，“宁要社会主义草，不要资本主义的苗”，不利于经济的健康发展和社会的全面进步。） 2.实现了从计划经济到市场经济的转型。 计划经济虽然有利于集中意志和整合资源办大事，但产权不清、激励不兼容、信息不对称等，没实现赶超发展的目标，反而损害了生产者的积极性和消费者的选择权，扭曲了资源配置和国民经济结构等。 3.实现了从封闭型国家到开放型国家的转型。 （过去“闭关锁国) 进出口额 进出口总额 1950年 10亿美元 0.9% 1978年 206亿美元 2008年 25616亿美元 8.86%（2000多倍） 4.实现了从农业社会到工业社会的转型。 1978年 2008年 农业比重 28.2% 11.3% 城市化 17.9% 45.7% ●还要实现四大转型： 1.实现从初级市场经济到现代法治市场经济的转型。 ①保障私人产权； ②约束政府和各种权贵，保证社会公正和公平竞争； ③提供确定的交易规则； ④规范公民和”经济人”之间的责权利关系， 降低各主体间的交易成本。 2.实现从粗放型经济到绿色经济的转型。 3.实现从城乡二元结构到城乡一体结构的转型。 4.实现从居民社会到公民社会的转型。 （国务院发展研究中心 李佐军 09.9.14） ●中国已成贸易大国，但出口导向、外资拉动增长模式，将中国套牢在低端产业陷阱。 （非贸易强国） ●外资企业利用技术垄断（壁垒、品牌）对本土企业产生 挤出效应，本土企业对外企的依赖性又带来替代效应。 (无定价权）（流血出口、草根模式） ●外贸：两头在外，大进大出战略的调整（两头被卡） ●现代产业链的利润呈“V”字形。（国际民工、环境代价） 外国进口商压价、坏帐（5％） 国际价格、 （原材料） 中国价格、 （一般商品） 外贸顺差不等于利润 （深层原因） 外汇储备也不应视为国家实力 ●中国为何出口这么多？ ●市场因素 ●历史包袱—计划经济时代、隐形失业、低估… ●发展战略—出口导向 ●政治因素—（国际因素）美国不卖 ●技术壁垒加大出口成本及准入门槛 ●出口：煤炭、钢铁、彩电、空调、洗衣机、微波炉、照相机………（世界产量第一） 产品遍布欧美、亚非拉……… ●中国贸易顺差中可能包含一定的非贸易资本流入 （香港到美国全算在内，香港的附加价也算在内，进出口谎报，转移价格。） （母公司与子公司间内部贸易） ●中国中小企业为何长期停留在简单加工制造，难以作大的原因何在？ ①劳动力成本相对较低,大规模的劳动力的转移（农民工） 最能流动的生产要素应是资金、技术、设备 人民收入↑→（对农产品＜对非农产品） （农民出售农产品收入微不足道，农业成为不能赢利产业） ②资金成本太高（对民企），创新代价太高， 知识产权保护不完善，民企很难搞研发。 政府应把用资源去帮民营企业成长 （制造业、金融业、IT……） ③对政策依赖 （出口退税） ●现阶段外汇储备高，压力增大（负面效用正面效用） (外汇储备只能投资于海外) ●中国国际收支不平衡，解决途径： ①产能过剩，关闭工厂，减少出口