国际金融危机下人民币汇率与股价联动关系研究.pdfVIP

金融市场 国际金融危机下人民币汇率与 股价联动关系研究* 周虎群 李育林 内容提要 基于国际贸易说 曲线理论和国际资本流动理论 本文对国际金融危机 ： 、 J ， 背景下人民币汇率与股价的联动关系进行了理论分析 并通过协整分析 格兰杰因果关系 ， 、 检验和脉冲响应函数等计量方法进行了实证检验和解释 研究结果表明 人民币汇率与中 。 ， 国股票价格在长期具有均衡关系 在短期存在误差修正机制 在国际金融危机背景下两者 ， ； 之间高度正相关 通常股票价格先下跌 随之人民币汇率波动加剧 人民币汇率波动对股 ， ， ； 票价格影响较大 而股票价格波动对人民币汇率影响相对较小 ， 。 关键词 国际金融危机 人民币汇率 股票价格 联动关系 ： 中图分类号： F830.9 文献标识码： A 引 言 沪深证券市场股价指数却出现了一定程度的反 弹 且反弹高度一度达到 以上 在国际金 ， ， 30% 年以来 全球经济与金融市场经历 融危机背景下 引起了国际投资者和研究人员 ， ， 2008 了 世纪 年代以来最严峻的挑战 源于 的高度关注 20 30 。 。 美国次贷危机的国际金融危机愈演愈烈 席 而在外汇市场 多年来美元一直疲软 持 ， ， ， 卷全球 并从金融领域传导到实体经济 美 续下跌 尤其是自 年 月 日人民币汇 ， ， 。 2005 7 21 国 欧洲 日本等主要发达经济体陷入衰退 率制度改革以来 人民币兑美元持续升值 且 、 、 ， ， ， 新兴经济体经济增速放缓 世界宏观经济受 升值幅度明显加快 美国是这次国际金融危机 ， 。 到严重冲击。 的发源地 其经济已