经理股票期权理论分析和技术设计(二).docVIP

. PAGE . 经理股票期权的理论分析和技术设计（二） 三、后果分析正是由于这种特定的经理选择制度不能让有能力的企业家成为有控制权的经理人并且经理人的收入与公司业绩关系处于脱离状态于是导致经理人的“偷懒行为”其不良后果有四一是股东利益得不到保障股东出让资产控制权的目的是实现资产增值这种增值是通过企业长期可持续发展来实现的国有企业的所有者由政府有关部门代理他们不是真正的所有者他们关心企业只是出于责任心而不是出于切身利益对于那些责任心不是很强的所有者代理人来说只要不影响他的官职不影响他的个人收入企业经营得好一点或差一点都是无关紧要的事在这种制度下股东的利益根本无法保证这样资金所有者就会以一种十分谨慎的眼光看待资本市场正是由于在这种信息不对称的条件下股东应有的“用手投票”的权力难以发挥效力导致大量居民存款宁愿留存银行享受很低的利率而不愿进入股市市场的筹资能力因此受到极大的影响二是经理人利益得不到保障由于经理人员的个人收入与公司的经营业绩关系甚微如果一个经理人员凭个人的精明和努力为企业的发展作出了重大贡献一个技术人员研究开发出极具商业价值的新产品但他们并没因此而获得经济上应有的补偿他们的利益通过非市场化的分配进入了别人的腰包这显然有失公允三是经理人行为发生异化由于经理人员对自己的决策不拥有剩余索取权和承担相应的风险在具体行动中经理人就会充分利用这一规则通过道德风险和逆向选择来实现个人利益最大化行为发生异化异化的形式大致有三种实现个人资产膨胀；消极应付实现享受（包括闲暇）最大化；不顾公司发展规律追求公司资产最大化从而满足个人的权力欲这三种异化行为对公司的长期发展都是十分不利的要矫正这种异化行为在公司所有权安排没有合理调整之前所需的成本非常大并且只能治标不治本这正是制约我国企业经营业绩的体制原因之一也是引发经济犯罪和“59岁现象”的体制根源经理股票期权的技术设计改革我国企业包括上市公司经理人薪酬制度的路径有两条一是矫正工资、奖金收入的平均化分配体制量化经理人的工作业绩将个人的收入和个人的努力程度及对公司业绩的贡献挂钩管理和监督部门强化监管严禁经理人利润虚报行为同时逐步废除经理人由行政机关任命制度实行社会招标并建立经理人信誉制度加大信誉不良的经理人择业和从业的难度二是引入经理股票期权重塑经理人长期激励机制其目的是从根本上改变经理人员不思进取的心态提高公司的综合素质尤其是目前在年薪收入激励机制效果不明显而又难以短期根本改变的情况下引入股票期权就更具必要性了下面着重谈谈股票期权的技术设计其中美国和香港的一些做法值得我们借鉴一、赠与计划股票期权的赠予计划是关于一些具体条款的规定性问题包括股票期权授予和行使、股票期权的赠与时机和数目、股票期权行权价的确定、权利变更及丧失、股票期权的执行方法、股票期权行权所需股票来源渠道、对股票期权计划的管理等该计划的制定与实施必须经过股东大会的批准其中参与计划的人不能在股东大会上投票股票期权计划实行若干年后（一般为10年）自动结束如果要继续施行需再次得到股东大会批准二、股票期权授予和行使1.股票期权授予期权方案应规定获受人范围一般仅限于公司决策层成员和科技开发人员具体人员由董事会选择董事会有权在有效期内任一时间以适宜的方式向其选择的雇员授予期权期权的授予数目和行使价格概由董事会决定在香港董事会决定向雇员授予期权时须以信函行使通知获受人获受人自授予之日起有28天的时间以确定是否接受期权授予如果是在有效期失效或方案终止之后接受则不予受理期权是否被获受人接纳以获受人在通知单上签字为证获受人可在期权允许的限额内自行决定行使数量获受人有权决定是长期拥有还是在市场上抛售以期权所认购的股票2.股票期权行使通常情况下股票期权不可在赠与后立即执行公司将股票期权赠与获受人时并没有授予他们行权的权利获受人只有在股票期权的授予期结束后才能获取行权权股票期权的行权权一般是按照授予时间表分批进行行权权的授予时间表可以是匀速的也可以是加速度的公司授予时间因获受人身份而不同公司的董事会有权缩短经理人持有的股票期权的授予时间在某些特殊情况下甚至可以在当日将所有的不可行权的股票期权变为可以行权的股票期权在美国部分公司的股票期权计划有以下规定对于已获赠但是按照授予时间表尚不能行权的股票期权经理人可以行权但行权后只能持有不能出售同时公司有权对这部分股票以行权价进行回购在香港期权可在方案给定的期间内由获受人部分或全部行使行使前需以书面形式通知公司表示期权行使及行使的股份数量通知单必须附有按行使价计的相应股份认购汇款单公司在接到附有审计员确认书的通知单及汇款单28日内将把相应的股份全部划拨到获受人（或其个人合法私人代表）的账户上三、股票期权的赠与时机和数目经理人一般在受聘、升职和每年一次的业绩评定的情况下获赠股票期权一般受聘时与升职时获赠股票期权数量