金字塔结构与控制权和所有权——基于涉农上市公司的经验证据.pdfVIP

维普资讯 农业技术经济 2008年第3期 金字塔结构与控制权和所有权 — — 基于涉农上市公司的经验证据 毛世平 (中国人民大学商学院 北京 100872) 吴敬学 (中国农业科学院农业经济与发展研究所 北京 100081) 内容提要 本文以2004--2005年A股涉农上市公司为样本 。运用方差分析方法研究了 不同类型金字塔结构对终极控制人的所有权与控制权的影响。研究发现，不同类型金字塔 结构对涉农上市公司终极控制人所有权和控制权产生了不同的影响。研究结果表明，相对 于单链条金字塔结构，涉农上市公司终极控制人通过 多链条金字塔结构控制上市公司拥有 较高的控制权和较低的所有权，并且两权分离程度较高。 关键词 金字塔结构 控制权 所有权 终极控制人 一 、 文 献 回 顾 与 评 述 所有权结构是研究控制人行为的基础与出发点，所有权结构作为公司层面最为重要的治理机制 成为众多学者的研究主题。由于终极控制人能够对公司施加重大影响，近期国外的相关文献普遍关 注终极所有权结构。研究表明，世界大多数国家和地区的公司普遍存在着所有权集中和金字塔所有 权结构(LaPorta，eta1．1999；Claessens，eta1．2000，2002；FaccioandLang，2002)。在股权集 中型的公 司治理模式下，终极控制人通过构建金字塔型结构(PyramidalStructure)、交叉持股 (Cross．holdings)和 发行具有多重投票权的股票 (Dual—classShares)等方式，使得最终控制人的控制权和所有权发生分 离。终极控制人通过构建金字塔型结构使 自己成为金字塔顶端的终极所有者，作为终极控制人与其 他中小投资者、金字塔结构低层级成员公司的其他中小投资者之间的利益冲突是股权集中型公司治 理结构的显著特征 。 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 电 参 考 文 献 1．胡瑞法 ，冷 燕．中国主要粮食作物的投人与产出研究 ．农业技术经济，2006(3)：2～7 2．李志辉 ．长江三角洲地区城镇居民消费统计分析 ．华东经济管理，2006(10)：49～5l 3．王明利 ．我国粳米生产、消费和贸易的研究．中国农业科学院博士论文，2003：80—97 4．王 芳．我国jfIII米生产、消费和贸易的研究 ．中国农业科学院博士论文，2004：61～80 责任编辑 吕新业 ·基金项目：本文得到世界银行第四期技术合作项 目“国家农业政策分析平台与决策支持系统(A29)”、中央级公益性科研院所基本科研 业务费专项资金(中国农业科学院农业经济与发展研究所)项 目的资助；作者毛世平系中国农业科学院农业经济与发展研究所副研究员 一 8l一 维普资讯 农业技术经济 2008年第3期 终极控制人对社会 中小股东的掠夺在很多情形下是 以金字塔结构实现的。LaPorta，eta1． (1999)对27个 国家20个大公司的经验研究发现，其中27％的企业是 由最终控制人以金字塔结构实 现控制的。FaeeioandLang(2002)通过对西欧 13个国家的5232家公司样本研究发现，构建金字塔 结构是终极控制人对上市公司实施控制的主要形式，构建金字塔结构的平均比例约为 19％，在挪威 和比利时终极控制人构建金字塔结构的比例分别为33．90％和25％。Claessens，eta1．(2000)以东亚 2980家上市公司样本进行