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长期寿险业务负债风险资本的评估模型 杨步青 上海财经大学RBC课题组 【摘要】责任准备金和风险资本共同构成了抵御负债方风险的屏障。负债方风险包括参数风险、波动风险和巨灾风险。在一些实施RBC制度的国家，对责任准备金的要求是以一定的谨慎程度应对参数风险，而风险资本则用于弥补波动风险和巨灾风险带来的损失。我国对长期寿险业务目前只实施了最低责任准备金的评估要求，对责任准备金的谨慎程度还未明确规定。然而，为评估我国的负债风险资本，既不能对准备金的充足性避而不谈，也不能忽视最低评估要求。本文尝试将这两个约束条件统一在一个模型中，在年末资产不能小于最低法定责任准备金的前提下，根据各类负债风险来评估负债风险资本的合理水平。 一、风险、责任准备金与负债风险资本 在建立定量模型评估负债风险时，需要考虑的风险有参数风险、波动风险和巨灾风险。以死亡人数的估计为例，假定我们使用二项分布模型来估计死亡人数，二项分布的参数为N和q，N为保单总数，q是死亡率，则死亡人数的估计值为N*q。使实际死亡人数偏离估计值原因有三类：（一）实际死亡率水平不等于q，模型参数不正确产生的偏离，即参数风险；（二）死亡人数为随机变量，其实际值与平均值N*q总会有偏离，即波动风险；（三）发生了巨灾风险，是死亡人数大大超出正常情形下的人数，即巨灾风险。 责任准备金是为未来保险赔付和费用等各项支出提取的资金准备。为了财务的稳健，责任准备金基于对未来事故的发生概率、赔付金额、费用支出或投资收益等因素进行谨慎估计后得到。在一些实施RBC制度的国家，如美国和加拿大，对责任准备金的要求是以一定的谨慎程度应对参数风险。仍以死亡人数的估计为例，评估责任准备金时要求采用谨慎的死亡率q，但各公司面临的风险水平不尽相同，如何确定谨慎程度和依据谨慎程度合理选择q有时只能基于专业人员的职业判断。为了严格控制责任准备金的谨慎性水平，监管机关采取的方式有：（一）规定最低评估准则，例如，我国要求法定责任准备金不能低于按最低评估标准计算得到的数值，最低评估标准中的死亡率依据中国寿险业经验生命表，利率不得高于定价利率与7.5%中较低者；（二）要求对准备金进行充足度测试。充足度测试的目的是为了保证在给定的几种不利情形下，支持责任准备金的资产能够支持负债。例如美国要求的利率敏感性测试，我国也有这方面的要求，虽然相关规定还未具体实施[3]。 公司每年都必须依据这些规定足额提取准备金，还需保证有足够的资产来支持负债。如果发生巨灾之类的意外风险，这些风险超出了准备金充足性测试考虑的谨慎范围，导致年末资产低于法定责任准备金，就需要保险公司拿出额外的资本来弥补缺口，这笔为应付额外损失的资本就是风险资本。 综上所述，责任准备金通过谨慎的评估假设来为未来预期风险做出准备，风险资本在此基础之上进一步提供了应对意外风险的保障。为合理估计保险公司的偿付能力水平，必须考虑责任准备金的谨慎程度[1]。如果监管机关的最低评估要求和充足度测试要求已保证准备金能够以足够高的概率应对参数风险，评估风险资本时只需考虑波动风险和巨灾风险。但如果责任准备金的充足性无法保证，评估风险资本时就不能避而不谈参数风险和责任准备金。一个合理的偿付能力监管体系必须使风险资本与责任准备金之和能共同抵御参数风险、波动风险和巨灾风险[1] 。 二、基于我国现状的风险资本评估模型 （1）我国对责任准备金的最低评估要求 我国对长期寿险业务责任准备金的最低评估要求包含于三份文件：《传统产品精算规定》及《新型产品精算规定》（以下将这两份文件合在一起简称为“精算规定”）、《关于下发‘精算报告’的通知》（以下简称“精算报告规定”）。精算规定中要求长期寿险业务的责任准备金不能低于最低评估标准得到的数值，最低评估标准是：寿险用一年期调整净保费法，年金用35%调整法。死亡率依据中国寿险业经验生命表，比行业平均死亡率略为保守，评估利率取7.5%和定价利率中较低者。精算报告规定的要求是：责任准备金不能低于最优假设下的毛保费准备金。 我国寿险产品中以生存返还或储蓄类产品为主，评估利率对准备金的影响比死亡率高得多。依据最低评估准则，定价利率高于7.5%的产品以7.5%为评估利率，低于7.5%的产品以定价利率为评估利率，99年以后的新产品定价利率不得高于2.5%，所以评估利率也将低于2.5%。考虑到目前保险业的实际投资收益率，最优估计下的投资收益率最高约为5%[4]。对于那些定价利率高于5%的老业务，最低评估标准显然过于宽松，“精算报告规定”实施后，这些老产品的责任准备金将提高到毛保费责任准备金的水平。而对那些评估利率不高于2.5%的新业务，最低评估标准过于谨慎，可能会大大超过毛保费责任准备金。评估利率介于2.5%和5%之间的产品，两个标准可能相差不大。根据这些初步的猜测和分析，我们得到的结论是：