股值期货投资--中国金融市场理想的对冲投资工具.ppt

股指期货投资 中国金融市场理想的对冲投资工具 美尔雅金融期货研究团队 李昶 股指期货合约 ----主要条款介绍 合约标的 沪深300指数 合约价值 沪深300指数点×300元 最小变动价位 0.2点 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午9:15-11:30，下午13:00-15:15 末交易日交易时间 上午9:15-11:30，下午13:00-15:00 日价最大波动限制 上一个交易日结算价的正负10% 最低交易保证金 合约价值的10% 最后交易日 合约到期月的第3个周五，法定节假日顺延 手续费 成交金额的万分之零点五 交易代码 IF 300指数期货特别条款（1） 熔断机制： 是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%。 每日开市后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟的，该合约启动熔断机制。熔断机制启动后的连续5分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后，熔断机制终止，涨跌停板幅度生效。熔断机制启动后不足5分钟，第一节交易结束的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板幅度生效；收市前30分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止执行；每日只启动一次熔断机制。 300指数期货特别条款（2） 现金交割： 股指期货交易采用现金交割方式。在合约到期日，卖买双方根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。 由于交割结算价是根据当时的现货价格通过某种约定的方式计算出来的，因而股指期货的现金交割方式使股指期货价格与现货价格在合约到期日必然趋合。 股市现货与期货之间进行套期保值 套期保值交易的目的——规避风险 套期保值的方法 卖出套期保值实例分析 某客户担心近期高位运行的股市会下调，但又不想抛出手中持有的股票，于是在沪深300指数达到5800点时卖出与其股票市值相当的股指期货合约，在大盘下跌时可以保证自己的盈利不受损失。 股指期货方向性操作----套利交易 跨期套利原理 期现套利机会分析 大、小趋势的判定与套保、套利 近月合约基差分析图 模拟交易套利机会的分析 三,美 期 指 数 随着股指期货的日渐临近,为后期套利套保对现货组合的需求,特建立了美期指数.从建立至今,跟踪误差TE=0.000018 2007-11-09,美期指数中的行业权重与沪深300指数当日的权重比较 组合风险特征 ----2007-7-1——2007-11-9，标的指数:沪深300，计算周期：日 组合的收益特征 ----2007-7-1——2007-11-9，标的指数:沪深300，计算周期：日 组 合 优 势 与沪深300指数的相关性高达0.9989,高于ETF的0.98, 美期组合仅36只成份股,且冲击成本低;套期套保性能更优; 买卖方便灵活,美期组合36只股票仅有17只股票与ETF相同,套利机会出现时,可避免因ETF被抢购时冲击成本的提高; 单就投资而言,投资美期指数比投资ETF更具安全性和收益性,大小资金均适宜. 善用多种投资工具、提升投资能力 合理分配资金，多渠道投资 165万 现有150万资金准备进行投资 方案一：150万全部投入股市，当时指数为5000点，若一年后指数为5500点，则收益15万，收益率为10%. 股指期货 方案二：将资金的30%，即45万投资期指；另外的30%投入到有固定收益的债券中；最后的40%，约60万投入到股市中表现较为稳定的股票或申购新股。 一年后指数上扬到5500点，则股指期货收益为15万；债权收益率为5%，收益2.25万；股市直接投资收益6万。三项投资共收益23.25万，收益率15.5%. 大资金操作策略 股指期货的推出会丰富和改变原有的操作手段 确保建仓成本 降低洗盘成本，减少筹码丢失可能 热点轮换炒作阶段的有效操作 出货阶段的保值操作与高效率 锁定建仓成本 大资金建仓可将资金合理分为两个部分，分别用在现货和股指期货上。 在现货市场和期货市场上同时买入，利用技术手段随时调整期货头寸和现货头寸，以达到快速建仓、锁定成本的目的。 洗盘中减少丢失筹码的风险 利用股指期货做空机制来部分实现洗盘功能，不仅可以降低洗盘成本，减少筹码丢失可能，而且可以把握较多的套利机会。 有效地进行炒作热点的轮换 在热点转换的操作中，先卖出股指期货，其后迅速平出手中的现货。 当介入新热点时，同步平出空头头寸，并逐步建立多头头