第七章 股票价值评估.pptVIP

朱鲁秀 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 一、股票价值分析及评估 二、股利政策对股东财富和股票价格的影响 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 一、股票价值分析与评估 （一）股票的价值和收益 1.股票的特点 不返还性。 流动性。 风险性。 2.股票价值 票面价值：就是股票票面所载明的价值； 账面价值:指公司的资产价值减去负债价值的价值，即公司的净资产价值； * 朱鲁秀 * 第七章股票价值评估 市场价值：是股票在市场上买卖的价格； 清算价值：指公司 终止清算后股票所具有的价值； 内在价值：又称理论价值，是指使用某种股价评估方法求得的股票价值。 3.股票收益 股票收益由以下三部分构成： 现金股利收益：是指投资者以股东身份按照持股数量，从公司赢利的现金分配中获得的收益。股利可以分为股息和红利两部分。股息率一役是固定的，类似利率，一般针对优先股；红利是针对普通股，公司的税后盈余在弥补亏损、提取公积金、公益金和支付优先股股息之后，才有普通股的红利分配。 第七章 股票价值评估 资产增值：公司的公积金、公益金和未分配利润，虽然没有分配给股东，但仍是公司资产增值的一部分，是股东资产的增值 ，可以作为股东优先认股、配股和送股的依据。 资本利得：又称市价赢利，是指低买高卖所赚得的差价利润。 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 （二）股票价值评估方法 股利贴现模型、赢利和投资机会分析方法及市盈率分析法 1.股利贴现模型 （1）思想：股票价值可以通过对未来预测的现金流进行贴现而获得。 （2）单一持有期的投资回报率 (3)单一持有期：股利贴现法的股票价值 * 朱鲁秀 * （4）持有2期的股票价值评估 第2期的红利和股票价格 持有2期的股票价值 （5）持有n期的股票价值评估 （6）股票价值评估一般模型 第七章 股票价值评估 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 * 朱鲁秀 * （7）稳定 增长股利贴现模型 股利以稳定的速度增长，增长速度为 股票价值为： * 朱鲁秀 * 第七章股票价值评估 （8）稳定增长股利贴现模型成立的条件 股利支付在时间上是永久性的。 模型中贴现率大于股利增长率 股息增长率是一个常数 例1：如果投资者预期某公司股票下一年支付红利5元，预期支付红利后的价格为110元，若与该公司具有相同风险的其他公司股票的投资预期回报率为15%，则该公司的股票价格应该是多少？ * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 例2：兴隆公司最近刚刚支付了每股1元股利，今后3年股利预计能每年增长25%。在3年之后，其增长率稳定每年5%的水平。假设适当的贴现率为每年20%，求公司股票的内在价值为多少？ * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 （9）稳定增长股利模型的两个推论 推论1：只要股利稳定增长，股票价格每年的上升比率将等于股利稳定的增长率 推论2：如果股利不会增长，则股票的价值等于未来预期的固定股利的贴现值之和，即为零增长股利贴现模型。 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 （10）零增长股利贴现模型 零增长股利模型又称为股息不变模型，即预期未来的股利收入不会增长，且股利现金流会永远持续下去。其股票价值等于一个永续年金的现值。 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 2.基于市盈率的股票价值评估 （1）市盈率：又称本益比、价盈比、P/E值，是指投资人获得单位盈余所付出的成本。 市盈率=每股市价/每股盈余 （2）影响市盈率的因素 未来投资机会的净现值 再投资比率 净投资收益率 贴现率 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 第七章 股票价值评估 3基于赢利和投资机会的股票价值评估 （1）思想：关注赢利与投资机会 (2)股票价值 （3）考虑赢利留在率、再投资收益率后的股票价值评估 * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 例3：安泰公司如果不投资新的项目，保持现有业务持续经营，每年可获得赢利150000元，公司在外发行的股票为10000股，则每股赢利为15元。假设目前市场资本报酬率为15%.问（1）该 公司保持现有业务持续经营时，其股票价格为多少？（2）如果该公司在第1年末开始，每年将赢利的60%进行再投资，投资项目的预期回报率为20%，该公司股票价格为多少？ * 朱鲁秀 * * 朱鲁秀 * 第七章 股票价值评估 二、股利政策对股东财富和股票价格的影响 （一）股利支付的顺序和方式 1.股利支付的顺序： 四个重要日期：股利宣告日、股权登记日、除息日和股利支付日 例4：假定某公司2006年6月1日发布公告：“本公司董事会在2006年6月1日的会议上决定，本年度发放每10股5元的现金股利；本公司将于2006年8月2日将上述股利支付给已经在2006年7月1