07技术篇3：基于价值评估现金流量表分析.pptx

基于价值评估的现金流量表分析Cash is the King海尔管理规则第13条：现金流比利润更重要。现金流量表有特殊的好处：会计初学者和不信任权责发生制的人至少还有望能理解它。 现金为王？剔除*ST、ST公司，剔除业绩亏损的公司。剔除最近一年内上市的公司。剔除年度经营性现金流净额为负的公司。筛选年度经营性现金流大于净利润的公司。筛选年度财务费用占净利润比重低于5%的公司。剔除受紧缩调控影响较大的行业，包括地产、钢铁、铁路、有色冶炼等。/120424/131,135300.shtmlhttp/120424/131,135300.shtml:///120424/131,135300.shtmlDoes it really work？因为我们使用2001-2009长时期大样本数据，所以不使用第5个筛选标准。事实上，如果使用完整的5个步骤，或仅使用前4个标准，都不能获得超额回报。但是，在稍做修改之后……Does it really work？前4个筛选步骤相同。第5个步骤更改为：对筛选后的公司按每个年度的总资产净利率进行排序。取出ROA最高的5家不差钱公司。例如，在2009年，这5家不差钱公司是：浙江医药、科华生物、贵州茅台、露天煤业以及张裕A。现金及现金等价物现金：是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。不能随时用于支付的存款不属于现金。现金等价物：是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金及现金等价物3000万元活期存款；1亿元国债（尚余1年到期）；持有000950股票，目前市值为800万元；500万国债（尚余1个月到期） ；700万1年期定期存款（尚余9个月到期） ；2亿元银行承兑汇票质押存款；5000万应收银行承兑汇票（尚余15天到期）。经营活动现金流投资活动现金流融资活动现金流现金流量表经营活动现金流经营活动净现金；税费；员工福利。经营活动现金流收到的其他与经营活动有关的现金：罚款收入经营租赁固定资产收到的现金流动资产损失中个人赔偿的现金收入除税费返还的其他政府补助银行存款的利息收入支付的其他与经营活动有关的现金罚款支出、支付的差旅费、业务招待费、保险费、经营租赁支付的现金等。投资活动现金流企业长期资产的构建，以及不包括现金等价物在内的投资及其处置活动所伴随的现金流动。融资活动现金流导致企业资本及债务规模和构成发生变化所伴随的现金流动。现金流量表分析现金流量表趋势分析比较经营活动现金流量各构成前后期的变化，比如可以将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。例如，下表列示了八一钢铁经营活动现金流量的结构变化：趋势分析从中可以看出，现金流入结构并没有发生太大的变化。但流出结构却发生实质性的改变，比如购买商品、接受劳务所支付的现金比重在2003-2007年期间大幅度下降，其在2007年的数值远远低于行业同期的平均水平；考虑到钢铁行业的主要原材料铁矿石价格在这一期间已发生大幅度上涨，公司出现与行业如此大的差异，显然是值得怀疑的。另外值得关注的是，公司支付的其他与经营活动有关的现金比重显著上升，并远远高于同行业水平，也形成了一种不正常的现象。 结构分析现金流量表的整体结构分析主要包括两个方面：计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，了解现金的来源构成。计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它能具体反映企业的现金用于哪些方面。例如八一钢铁所显示的那样，公司可能正陷入了债务偿还的危机。综合分析：with 损益表上图是我国上市公司每股收益与每股经营活动现金流量的变化趋势。可以看出，上市公司整体上以现金流量反映的盈利能力可能要高于账面盈利能力，虽然在2007年，其间的差异有明显的缩小。综合分析：with 损益表经营活动产生的现金净增加额÷净利润被投资单位年度内每1元净利润中包含多少经营活动现金净流量。该比值越大，意味着公司利润中潜在的水分越少。经营活动产生的现金净增加额÷当期营业收入被投资单位在会计期间每实现1元营业收入能获得多少现金净流量。该比率高，表明公司不仅能及时回收货款，也可以有效地控制成本支出。销售商品、提供劳务收到的现金÷当期营业收入大致反映企业销售回收现金的情况及企业销售的质量。综合分析：with 资产负债表经营活动产生的现金净流量/流动负债(负债总额)每1元负债得到多少经营性现金净流量的支撑经营活动产生的现金净流量/期末到期应付的长短期借款本息经营活动现金流入净额支付到期债务本息的能力现金流量操纵：动机粉饰盈利质量例如，中国证监会在发布的披露规范中，就要求上市公司在定期报告的“主要会计数据和财务指标”中披露“每股经营活动产