财务管理之反兼并与反收购对策研究.pdfVIP

反兼并与反收购对策研究 企业并购是一个企业以某种条件取得另一个企业部分或全部产权，以取得其控制权的行为。在对目标企业 进行收购时，可能会引起目标企业的两种不同反应，即同意和不同意。若目标企业同意被收购，则称为善 意收购，这时，反收购就不是一个重要的问题。但如果目标企业反对被收购，而收购方不顾目标企业的意 愿，无意放弃收购企图，那么这种收购被称为恶意收购。目标企业不同意收购的原因可能是多方面的，可 能是目标企业的管理人员认为他们掌握了许多企业未公开的、有利于企业价值的信息，这些信息的价值未 被市场所反应，因此，企业的价值被低估了，或者他们相信反收购行动能提高收购者的出价，当然也可能 是因为管理人员担心收购会导致现有职位的丧失。不论是何种原因，都可能导致目标企业采取各种反收购 策略。西方企业经历了多次购并浪潮，企业收购数量和规模日益增加，收购和反收购斗争日益激烈，特别 是八十年代以后，产生了许多反收购对策。每一种对策对目标企业的价值、收购难度都有不同的影响。本 章根据反收购对策实施在收购企业发出收购要约的前后，把反收购对策分为两类，并对其中的每一种对策 进行介绍和分析。 一 收购要约前的反收购对策 1. 董事轮换制 董事轮换制(Staggered BoardElection)是指在公司章程中规定，每年只能更换三分之一的董事，这意味着即 使收购者拥有公司绝