基于DEA 模型投资基金市场发展能力评价.docVIP

基于DEA模型的投资基金市场发展能力评价* 姚凤阁 陈柳钦* （哈尔滨商业大学哈尔滨150028）（天津 天津300191） ]近年来，投资基金市场在我国发展迅速，并成为我国资本市场的重要组成部分48家上市投资基金为实证样本,采用按时间序列纵向分析的方法，将1998年6月—2002年6月划分为八个时间区段，应用DEA的研究方法客观地评价我国投资基金市场发展情况我国投资基金市场还处于成长初期，未来发展潜力巨大。 DEA研究概述 数据包络分析(Data Envelopmnt Analysis,简称DEA)是由美国运筹学家查尼斯（A.Charnes）和库珀（W.W. Cooper）等学者于1978年在“相对效率评价”基础上发展起来的一种新的系统分析方法。DEA方法属于运筹学所研究的领域，它主要采用数学规划方法，利用观察到的样本资料数据，对决策单元（Decision Making Units, DMU）进行生产有效性评价或处理其他多目标决策问题。DEA方法主要是通过保持决策单元的输入或输出不变，借助于数学规划将DMU投影到DEA前沿面上，并通过比较决策单元偏离DEA前沿面的程度来评价它们的相对有效性。 二、投资基金市场发展评价模型建立的基本思想系统是个输入输出的复杂系统，之间的相互影响是客观存在的，是多方位的。其相互作用的内在的复杂的关系，难以从微观角度予以精确表述，即难以用确定的函数解析式来表达之间的关系。另一方面，发展的各个评价指标相对重要程度是不相同的，决策者对评价指标本身也会有不同程度的偏好，亦即发展评价问题应采取主客观分析相结合的方法，因此，在这里，用DEA方法从宏观角度相对地予以表述发展问题是适宜的。DEA方法依赖于投入指标与产出指标数据，从相对有效性角度出发，对各单元与部门进行相对效率评价，它不必事先设定决策单元的具体输出输入函数，在测定若干决策单元的相对效率时，注重的是对每一个决策单元进行优化，所得出的相对效率是其最大值，所得出的权重也是最优的，因此，选用DEA方法可以避开输入输出指标的复杂性以及难以衡量的困难。进—步考虑到DEA方法本身的局限性，为反映决策者对评价指标的偏好程度，将DEA方法用于发展评价问题当中，会使评价结果更加符合实际，这是本文建立发展评价模型的基本思想。 = 利润总额／成本费用总额该指标反映了每一元成本费用支出所能带来的利润总额。对于投资者来说，当然是成本费用率越大越好，因为成本费用率越大，说明同样的成本费用能取得更多的利润，或者说取得同样多的利润只要花费更少的成本费用支出，表明市场的获利能力越强，反之则表明获利能力越弱。同时将各期市场的价格变动指标—平均折溢价率也作为一个输入指标。基金市场运行的产出首先是其投资收益，所以将各期基金市场的单位投资收益作为输出指标；其次，考虑到评价期间内基金市场的成长性和流动性，我们将基金市场的指数收益率也作为输出指标。指数收益率 = LnPt – LnPt-1 (其中Pt为t时期的基金市场收盘价格指数，考虑到指数的连贯性，本文采用的是深圳市场基金指数)本文以沪、深48家上市投资基金为实证样本,采用按时间序列纵向分析的方法，将1998年6月—2002年6月划分为八个时间区段，研究各个时区的基金市场的相对发展能力，有关数据见表2以及评估结果见表3。 三、评价模型的建立 基于DEA的基本原理，我们建立如下基金市场发展能力评估模型。假设基金市场有n个时期，每个时期都有m种类型的输入指标和s种类型的输出指标。设Xi和Yj分别是第J个时期的输入输出向量，评价模型原理假设n个决策单元对应的输入数据和输出数据由表1给出。 表1 决策单元的输入输出 投入量权重 投入 决策单元（1，2，…，f ，…,n） 输出 输出量权重 v1 1 X11,X12,…,X1f,…,X1n v2 2 X21,X22,?,X2f,?,X2n ? ? ?v m m Xm1, Xm2,?,Xmf,?,Xmn y11, y12,?,y1f,?,y1n 1 u1 y21, y22,?,y2f,?,y2n 2 u2 ? ? ?，的成ym1, ym2,?,ym f,?,ymn