公司研究公司快评-再次提出激励方案,激励员工实现公司二.pdfVIP

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 大华股份 （002236 ） 谨慎推荐 IT 硬件与设备 重大事件快评 （维持评级） 2013 年08 月23 日 [Table_Title] 再次提出激励方案，激励员工实现公司二次跨越成长 证券分析师： 刘翔 021liuxiang3@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512070002 证券分析师： 卢文汉 021luwh@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070004 证券分析师： 陈平 021chenping2@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070006 事项： [Table_Summary] 大华股份出台限制性股票激励计划草案：计划对公司高管及核心业务人员共647 人授予 2780 万股限制性股票，授予数 量占公司总股本的2.43%。限制性股票的授予价格为公告前20 个交易日的公司股票均价的50%，即20.42 元。 评论：  再次提出限制性股票激励方案，激励员工实现公司第二次跨越成长 第一次限制性股票激励实现了公司跨越式成长。2009 年公司做了第一次限制性股票激励方案，考核时期为 2010-2012 年，在过去的三年中，公司实现了跨越式成长：收入从2009 年的 8.36 亿元增长到2012 年的 35.31 亿元，三年增长了 322%，复合增长率为62%；净利润从2009 年的 1.17 亿元增长到2012 年的7 亿元，三年增长了479%，符合增长率为 81%；公司从一个国内领先的安防公司成长为具备全球影响力的安防公司。这次公司再次提出限制性股票激励方案，意 图激励员工实现二次的跨越成长，实现公司竞争力和规模在上一个台阶。 公司限制性股票激励范围广，凝聚公司竞争力。本次限制性股票激励方案覆盖公司高管、核心业务（技术）骨干共计647 人，从高层到基层核心员工，覆盖范围相当广，确保了员工及股东利益的一致性。从授权条件和解锁条件看，公司设置 了较高的激励要求。公司向激励对象授予标的股票时，公司业绩应对符合以下条件：2013 年度归属母公司所有者的净利 润比上年同期增长不低于60%。限制性股票的解锁条件：第一次解锁条件：解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的 复合营业收入增长率不低于40%，归属公司普通股股东的加权平均净资产收益率不低于18%；第二次解锁条件：解锁时 点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收入增长率不低于35%，归属公司普通股股东的加权平均净资产收益率不 低于 19%；第三次解锁条件：解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收入增长率不低于30%，归属公司普 通股股东的加权平均净资产收益率不低于20%。  看好安防行业的成长空间，公司龙头地位不变 行业成长空间无忧，竞争态势利好龙头公司。在平安城市、智慧城市大举建设的背景下，安防行业持续高景气度；同时， 高清化、智慧化、网络化背景下，驱动行业不断升级扩容；因此，预计十二五期间安防行业维持约20%的复合成长。行 业内部，海康与大华的两家公司的地位在不断巩固，竞争力不断提升，随着安防企业从产品竞争向解决方案竞争的转型， 行业的竞争态势利好龙头公司。 价格竞争影响不大，属于成熟产品的正常现象。前一段时间部分高清摄像机价格下降导致行业兴起“价格战”的说法， 根据我们的调研，所谓“价格战”只是部分型号的摄像机产品价格出现下降，这部分产品占比很小，对公司的影响不大。 对于 IT 产品来说，成熟产品的降价是每年都在发生的事情。  当前估值偏高，维持公司 “谨慎推荐”评级 我们认为公司前端