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地方政府发债的历史、现状及未来.pdf
债
券
研
究 债券研究
[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2014.05.23 债券研究团队
地方政府发债的历史、现状及未来
徐寒飞 （分析师）
专 电话：021
题 邮箱：Xuhanfei013284@
[Table_A徐寒飞(分析师) 覃汉(研究助理)
研 uthor] 021 010 证书编号：S0880513060001
究 xuhanfei013284@ qinhan@
证书编号 S0880513060001 S0880114030039 杨 坤 （分析师）
电话：021
本报告导读：
邮箱：Yangkun012991@
近日的几份相关文件显示中国版市政债即将启动，在迎接市政债正式登上历史舞台之
证书编号：S0880512120001
前，我们重新梳理地方政府发债的历史、现状及未来。
摘要：
地方政府发债历史：地方政府债务扩张始于财政分权，源于地 闵 帅 （研究助理）
方政府的投资需求。1994 年颁布的《预算法》明确禁止了地方 电话：021
政府自行发债的可能，因此在刚性融资需求的带动下，地方政 邮箱：Minshuai013522@
府举债融资一直不太“显性化”。地方政府债务扩张与宏观财政 证书编号：S0880113090034
政策的扩张联系紧密，在 1997、2008 年的两次积极财政政策
刺激下，基础项目建设大幅扩张，随后在政策的允许下，融资 覃汉 （研究助理）
平台数量快速增加，城投债规模迅速扩大。发债主体一直受到 电话：010
证 法规的关注，《预算法》虽然禁止地方政府发债，但无论是其 邮箱：Qinhan@
券 本身的修正案或是相关的指导意见，都不断尝试着改变发债主 证书编号：S0880114030039
研 体，从城投债平台发债到财政部代发地方政府债，均受政策推
究 进所影响。在最新的试点制度下，10 省市拥有了自行发还债的 刘 毅 （研究助理）
报 权限，根据预算法三审草案，发债主体有望继续扩充。 电话：021
告 邮箱：Liuyi013898@
地方政府发债现状：地方政府发债的渠道主要有三种，国债转
证书编号：S0880114030033
贷、城投债和地方政府债券。国债转贷是预算法明确地方政府
不得发债后中央政府与地方签订协议转贷资金的模式，地方政
府本质上并不是发债人。“四万亿”后，城投债和地方政府债得 相关报告
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