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中国经济增长动力的需求分析 李雪松1 张莹2 陈光炎3 1中国社会科学院数量经济与技术经济研究所 2中国社会科学院研究生院 3世界银行驻中国代表处 摘要：本文运用向量协整与误差修正(vector error correction model，VECM)模型，从需求的角度对近年来影响中国经济增长的几个重要因素进行了实证分析。美国GDP、中国出口及房地产开发投资每增长1个百分点，将分别拉动中国GDP增长0.87、0.15和0.16个百分点。方差分解分析的结果表明，在中国GDP的变动中，短期内自身扰动项及房地产开发投资扰动项的冲击将起主要作用，长期内美国GDP扰动项及出口扰动项的冲击将起主要作用。为保持中国经济健康稳定增长，在经济政策制定或宏观调控政策选择时，要充分考虑这些变量冲击对经济增长的不同影响时限和影响力度。 关键词：向量协整与误差修正模型Vector Error Correction Model;，脉冲响应分析Impulse Response Analysis; 方差分解分析Variance Decomposition Analysis 一、引言 经济增长一直是经济学家热烈讨论的议题之一，关于中国经济增长的各种研究很多，国内学术界和有关政策制定者对此问题也非常关注。本文从需求的角度考察推动中国经济增长的各种因素，并对这些因素对经济增长的影响程度和持续时间进行实证的定量分析。 1995到2004年，中国国内生产总值（GDP）由58495亿元增加到136515亿元，按可比价格计算，年均增长8.4%，位居世界前列。是什么因素推动中国经济以如此迅猛的态势维持增长？这些因素对中国经济波动的影响程度和影响时限如何？不少学者从劳动力比较优势等供给的角度进行过理论分析。而在一些从需求的角度分析拉动中国经济增长的文献中，多采用的是双变量的协整分析或者格兰杰因果关系分析。 与以往文献不同的是，本文从需求的角度，在一个开放经济的条件下，根据近几年实际经济运行状况和影响经济增长的各个因素，建立一个多变量的向量自回归的协整与误差修正模型（VECM）。通过脉冲响应分析及方差分解分析，模拟各因素冲击对中国GDP增长带来的效应，并考察这些因素的变化在长期和短期内给中国经济带来的影响。 本文的结果表明：1995至2004年，中国的GDP与美国GDP，中国出口以及房地产开发投资等变量之间存在着向量协整关系。美国GDP、中国出口及房地产开发投资每增长1个百分点，将分别引起中国GDP增长0.87、0.15和0.16个百分点。方差分解分析的结果表明，在中国GDP的变动中，短期内自身扰动项及房地产开发投资扰动项的冲击将起主要作用，长期内美国GDP扰动项及出口扰动项的冲击将起主要作用。 本文余下部分的安排如下：第二部分将给出基本模型，并着重对解释变量的选取进行说明；第三部分首先建立一个单方程的协整与误差修正模型，然后根据长期均衡关系对中国GDP增长中各个因素的贡献进行分解；第四部分将建立一个向量的协整与误差修正模型，并进行脉冲响应和方差分解分析；第五部分是简要的结论。 二、基本模型 1、模型设计思路 本模型的设计是在一个特定的时间区间内（1995-2004），运用季度数据，根据该阶段中国宏观经济的实际运行特点，从需求的角度，考察拉动中国GDP增长的动力。这种动力可分为两大类，一类是国外需求动力，比如美国GDP、中国出口等；另一类是国内需求动力，比如本文所考虑的房地产开发建设投资等。 美国是中国最大的出口对象国，同时也是在华最大的投资国之一，近几年美国经济的走势对于中国经济有着举足轻重的影响。关于出口对经济增长的影响，根据Balassa（1978）运用跨国面板数据得出的研究结果可知，经济增长和出口之间存在着很强的正向联系；对中国的实证研究表明，1977到1998年间，中国经济增长确实存在出口导向性（沈鹏程，1999）。 考虑到当前的中国经济增长还具有典型的投资拉动特征，在我们所考虑的区间内，中国消费需求比较平稳，经济增长的主要动力来自投资。房地产开发投资作为这些年投资的热点，在经济增长中发挥着越来越重要的作用。西方学者对这一领域的研究结果表明，房地产开发投资在发展中国家的总投资中所占比率可达20%以上（Kessedes，1995）。 除了上述考虑的三个变量之外，还有许多其他需求方面的因素对中国GDP有着重要的拉动作用，比如：日本及欧盟GDP、外商直接投资或固定资产投资、消费，等等。但是出于以下原因，这些变量没有纳入模型中。由于我们要建立的是一个多变量的模型用以解释中国GDP的增长，我们必须要考虑到变量之间相关性和多重共线性的问题。虽然日本、欧盟对中国经济影响同样十分显著，但是日本近年来经济发展缓慢，不足以用它来解释中国的高速增长；欧盟虽然保持稳定增长的