上海股票市场收益率波动性分阶段与研究.pdfVIP

上海股市收益率波动性分阶段研究 金余会，张娟娟 宁波大学商学院，浙江宁波（315211 ） E-mail: rachard124@126.com 摘 要：文章把上证综合指数划分成四个阶段，从均值方程不含风险溢价和含有风险溢价两 个方面出发，分别刻画了市场的特征及市场进化。结果表明上海股市越来越平稳，但投资者 还是理性有限。 关键词：分阶段；波动性；高峰厚尾性；杠杆效应；长记忆性 1. 引言 对国外成熟资本市场的研究表明，收益率服从尖峰和厚尾的特征，金融序列表现出波 动的非对称性，价格具有长期记忆性等特征。Engle(1982) 的自回归条件异方差（ARCH ）模 型、Bollerslev （1986）的广义ARCH 模型（GARCH ）与Engle、Lilien 和 Robins(1987) 的 ARCH-M 模型、Nelson(1990)提出的EGARCH 模型、Zakoian(1994) 的TGARCH 模型为研究 这些效应提供