全球汇市中的算法交易：对速度、透明和公正的需求.pdfVIP

维普资讯 维普资讯 cHINAMONEYNOVEMBER200743 适宜的技术来实施他们的交 易战略 ，全球外汇 市场在 找机会 ，他们因此也将外汇本身视为一种单独的资产 2007年持续发展 。外汇电子通讯 网络 (ECN)为市场 类别 。活跃 的交易者们 已经发现他们可以将过去在股 提 供了服 务和技 术解决方案 ，满 足了市场对于增 长和 票 、债 券和其他资产类别 中使 用的交易方法成功地用 多元化的双重需求 ，成为了市场前进的推力 。越来越 于外汇交易，以创造 出高于平均 的回报 。 多的机构和个人借此参与交易，这又提高了市场的流 越来越 多的人使用复杂和专用的算法或是 “黑 动性 。 箱 ” 战略 ，而且可 能交 易频率很高 。这些交 易方法 本文将 简要评述全球外汇 市场上 的算法交 易 以 由速度越来越快的计算机模型驱动 ，在多个市场 间以 及市场参与者在使用 自动化战略过程 中面临的主要议 次秒的时间级做 出执行决定 。在这样 的交易环境 中， 题 。着重介绍算法交易、速度和减少 响应时间的重要 速度就是核心 。 性 、以及公平和透明度 的重大意义 。 算法交易包括四种基本类型 ： 与其他资产类别一样 ，外汇市场也倾 向于选择独 1．数据型 立的交易平台 ，为所有的市场参与者提供公平的交易 在分析历史时间序 列数据的基础上随时 间进程赢 场所。为满足这一需求 ，FXall于2007年推 出了匿名外 利 的交易战略 。相关例子包括 ：相对价值交 易、趋势 汇 电子通讯网络Accelor系统，该系统旨在运用先进的 跟踪算法 、数据套利和宏观经济模型 。这些战略在发 技术 ，为市场 中的专业人士提供所需的执行工具和市 现机会时产生交易需求 ，并 以不同的频率操作 ： 场数据 ，如 ： (1)．低频 每天若干次行动 匿名 的集 中限额指令簿 ，实行价格 ／时间优 (2)．中频 每天几十次行动 先 ，即先到先得的原则，从而提供一个公平的市场 ； (3)．高频 每天成千上万次行动 完全指令记录簿 ，记录每一个下单或是删除 2．自动套期 ／头寸 目标型 的指令的详细信息 ； 对风险水平进 行动态监测和管理 ，从而生成套期 已完成 交易的时间和销售信息 ； 指令 以获得理想的风险头寸 。如 ： 下达 、取消和执行指令 的速度 ；发布市场数 (1)．设置交易规则 ，以在规模达到特 定门槛时削 据的速度 ； 减头寸 ，或是将风险让渡给市场 确保在信用额度以内执行交易。 (2)．遇到曾经造成市场变动的流动或是新 闻的相 “算 法 交 易使 外汇交 易 中的一些 核 心事 项 ，如 关信息时，自动调整头寸 速度 、透 明度和公正性 ，成为 了人们 的关注焦点”， 3．算法执行战略 FXall的首席执行官菲尔 -维斯博格说 ， “随着 电子外 旨在为实现如下执行 目标而进行最佳交易： 汇交易变得越来越重要 ，市场数据和交易规则的透明 (1)．符合TWAP 或VWAP 基准(时间片) 度也 日显重要 。你必须向人们证明你运行的是一个公 (2)．市场影响最小化 (消极战略) 平的市场。” (