企业生命周期划分及度量方法评析.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊阴 · 企业生命周期划分及度量方法评析 陈少华渊博士生导师冤 陈爱华 渊厦门大学管理学院 厦门 361005冤 【摘要】由于企业所处的生命周期不同，其经营、投资、筹资等活动现金流存在较大差异，如何划分和度量企业生命周 期尤为重要。本文详细评析了国内外企业生命周期的划分及度量方法，这对基于企业生命周期理论的财务会计、资本市场 等方面的跨学科研究具有一定指导意义。 【关键词】企业生命周期 单变量分析法 综合指标法 现金流组合法 当前，企业生命周期理论相关成果正逐步被研究学者们 有成功，企业最终将会放弃经营。 所应用，然而如何科学正确地划分企业生命周期，仍是一个具 二、生命周期的划分与度量方法 有较大争议的问题。本文首先对国内外关于企业生命周期划 在企业生命周期提出后，理论界关于生命周期划分与度 分与度量方法进行详细评析，明确其优缺点，进而为基于企业 量方法的研究成果较丰富，主要集中于定量方法，包括：淤单 ； ； ； 生命周期理论的财务会计、资本市场等方面的跨学科研究提 变量分析法 于综合指标分析法 盂现金流组合法 榆其他特 供一些指导建议。 殊方法。 一、生命周期的基本概念 1.单变量分析法。DeAngelo（2006）采用留存收益/净资产 Gardner（1965）指出,如同人及其他生物一样,企业也有 （或者总资产）作为划分企业生命周期的依据，用以研究股利 生命周期，它一般都会经历创业、增长、成熟、衰退等不同阶 支付行为，他认为成长中的公司拥有更多的投资机会（虽然资 段，在不同阶段其有不同的目标并面临不同的经营风险。 源禀赋限制），也限制了股利分配行为；成熟公司由于有较高 企业生命周期最早来源于产品生命周期的概念，但是企 的盈利能力、较少的具有吸引力的投资机会，因而更倾向于分 业的存在目的就是设计开发、生产、销售产品，因此两者基本 配股利。陈仁贵、黄速建（1998）基于成长模型，使用企业规模 是一致的，这一观点得到Mueller（1987）的证实。Greiner（1972） 作为划分企业生命周期的依据，将其划分为孕育期、求生存 首次提出来企业生命周期概念，并围绕这一概念进行了比较 期、高速发展期、成熟期、衰退期、蜕变期等。李业（2000）则基 。 于修正模型，使用销售额为标准，把企业生命周期划分为孕育 广泛的探讨 Mueller（1972）使用管理者行为来解释为什么企 业会经历寿命周期，在成长初期追求生存，这些企业在早期会 期、初生期、成长期、成熟期和衰退期五个阶段。黄娟（2007）则 经历增长和盈利；在企业稳定、安全后变为管理者的公司，基 将销售增长率作为划分依据，认为销售额的增长必须以企业 本只能获得低于股东机会成本的收益。 生产经营规模的扩大和竞争力的增强为支持，因而其反映了 Gort和Klepper（1982）定义了生命周期的五个阶段：导入 企业的成长状况。姚益龙等（2009）将企业创立三年之后的销 期、增长期、成熟期、淘汰期、衰退期，并分别描述了各阶段的 售收入绘成趋势图，通过趋势图的走势（明显上升、平坦或波 具体是： ，企业关注和 动方向不确定、明显下降）依次判断企业处在成长期、成熟期 具体特征。 淤导入期：创新能力尤为关键 开发市场份额，信息反馈及时，经营绩效明确，如果这一阶段 或衰退期。宋常、刘司慧（2011）根据标准的销售增长率和标准