化学生物制药行业 07 年投资策略报告.pdfVIP

行业深度分析报告 2006年 12月 20日 行业评级 化学/生物制药行业 07年投资策略报告 前次评级 持有 在阵痛中成长 张力 医药行业 研究员 行业走势 电话：020692 eMail：zl9@ 寒流，在 06 年不期而至 06 年，在政策性寒流的影响下，医药行业遭受了前所未有的阵痛。 1-10 月，在销售收入增长 18.15%的情况下，利润仅增长 8.6% ，增 速也创下了近十年来的新低。而根据南方医药经济研究所的统计， 上半年行业前百强企业的销售收入更是仅增长了 2.26%。 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 行业指数 18.84% 32.80% 101.54% 成长，仍是行业的主旋律 上证综指 19.90% 36.24% 108.90% 在行业遇到低谷的时候，所有的企业都在思考，也采取了种种措施 . 以谋求发展。我们看到了诸多积极的努力，我们也欣喜的看到：三 季度之后，企业的效益又逐渐得以恢复，行业似乎也已经度过了最 艰难的时间。我们也坚持认为：成长，仍将医药行业的主旋律。 政策，风物长宜放眼量 06 年以来，国家陆续颁布了反商业贿赂、整顿药品市场秩序、药品 降价、严格新药审批、集中挂网招标采购等政策，短期来看对行业 造成了冲击；但从长期来看，大多数政策有利于净化行业的竞争环 境。而正在进行的医疗体制改革也可能对行业造成多重影响。 升级，原料药行业的主题 06 年，我国原料药行业的发展陷入了困境，产品价格的大幅下降一 再压缩企业的利润空间。我们认为，尽管投入很大，但向制剂类生 产企业转型是原料药企业谋求长远发展的必经之路，海正药业、华 海药业已经或者正在准备迈出这一步。 研发，化学制剂行业的关键词 化学制剂行业是 06 年受政策影响最大的子行业，前 10 个月的利润 为负增长。但从药品降价和反商业贿赂行动可以看出，国家政策已 经明显开始向研发型企业倾斜，扶持力度也日益增加。我们推荐具 有较强研发实力的恒瑞医药，以及在皮肤科领域的领先者华邦制药。 疫苗，生物制药行业的亮点 生物制药行业 06 年的表现抢眼，利润增幅居各子行业之首。我们最 看好疫苗行业。其中，天坛生物作为中生集团产业整合的资本运作 平台，还能给市场更多的想象空间。此外，动物疫苗行业的排头兵 ——中牧股份、金宇集团，也将分享更多行业成长所带来的收益。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录索引 写在年度策略报告前面的话 5 行业在06年遭受阵痛 5 纵向对比，增速为历史最低. 5 横向对比，湮没在众多高速成长行业之中 7 行业的阵痛分析 8