外汇储备“高处不胜寒”.pdfVIP

外汇洪流之中，有多少是伺机而动的 “热钱”?外汇 占 款对于货币政策的压力如何疏解? 外汇储备 “高处不胜寒’’ 口本刊记者 温秀王紫雾 I文 __ 一路飙升的外汇储备，在新年之 多少是伺机而动的 热“钱”? _l_=．： 初引发了业界的热烈讨论。 按照市场普遍理解， “热钱”是指旨 这源于2010年1月初国家外管局与中国 在获取高额回报的境外流入或流出的投机 人民银行公布的外汇储备数据传递出的复 性资金。对此，国家外管局国际收支司司 杂信号。一方面，去年全年外汇储备增加 长管涛态度明确： “不能给资金贴标签， 4531亿美元，扣除同期贸易顺差1960．7亿美 说是 热‘钱’还是 冷‘钱’。”在答记者 元和实际利用外资900．3亿美元，差额1670 问中，外管局负责人也表示，2009年外汇 亿美元无法解释——这一差额往往被解读 储备的增长不存在 “无法解释”的问题。 为 “热钱”的流人；另一方面，2009年12 不过 ，亦有人认为，异常跨境资金的 月，外汇储备仅仅增加104亿美元，这一增 规模之大、压力之巨已不容小觑。一位资 长额度比前几个月动辄五六百亿美元的涨 深的外管系统专家即宣称 ，流入境内的异 幅相比明显减弱。 “热钱”似乎在2009年 常资金已无所不在。 底放缓了脚步。 由于 “热钱”难以判断和追踪，多数 由于信息披露原因，外人往往难窥 专家只能根据几个关键性数据来估算 “热 这一数据变化的堂奥。不过据本刊记者了 钱”的规模与流向，如外汇储备数据、外 解 ，去年底，央行与境内主要银行进行了 汇 占款、外汇贷款、进出口数额等。对于 总计逾1000亿美元的外汇掉期交易，致使 这样估算出来的结果，外管局在1月19日答 这部分外汇储备从央行流入商业银行账 记者问中表示，在分析外汇储备余额增加 面，是为当月外汇储备增量明显较少的原 时，除考虑外贸和外商直接投资因素，还 因之一 。 应充分考虑服务贸易、个人、外债、证券 外储的变化与宏观经济政策密切相 2009年外贸进出口总额下降，但外汇储备增多 投资项下的资金跨境流动情况，以及外汇 令外界对资金流入构成产生疑问。东方lC 关。中国外汇储备截至2009年l2月末达到 储备本身的投资收益、货币折算等因素。 23992亿美元，同比增长23．28％。有业内分 同时，外管局称 ，社会上普遍用的 “新增 析人士将其形容为已达到 “平溢”状态， 策层近期已觉察异常资金跨境流动 (特别 外汇储备一贸易顺差一实际利用外资 =热 即 “水涨满川，与堤岸平齐”。在信贷猛 是流入 )的压力不小 ，并数次指示有关部 钱”的估算方法 “不科学”。 增且政策趋紧的当下 ，任由外储增加 ，继 门核算其规模