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我国保险资金运用结构分析与现实选择 蒋丽，周雷 (东南大学经济管理学院金融专业 江苏南京 210096) E-mail ：yutianshuxia@ 摘 要：近年来，我国保险业得到了快速发展。但是同发达国家相比，我国保险资金运用结 构还不合理，银行存款比例过高。本文介绍了保险资金运用的相关理论，对比分析了国内外 保险资金运用结构的具体情况，并提出了我国保险资金运用的现实选择与可行建议。 关键词：保险资金 保险资金运用 运用结构 1. 保险资金运用的理论综述与发展进程 自恢复国内保险业务以来，我国保险业得到了迅速发展，保险已经渗透到国民经济和人 民生活的诸多领域。截至 2004 年 12 月，中国保险业的总资产已经高达 11854 亿元，占国内 生产总值的 8.7%。保险资金运用，是指以保险公司为主体的机构在组织损失补偿或经济给 付的过程中，利用保险资金收支的时间差，将积聚的保险资金投资于国家规定的渠道，使保 险资金保值增值的活动。保险资金运用分为直接投资和间接投资两大类。保险市场竞争日趋 激烈，使得通过保险资金运用获得收益显得尤为重要，保险资金运用己成为影响保险公司生 存和发展的重要因素。 （一）国外学者对保险资金运用的研究 随着西方保险业的蓬勃发展，保险资金得到了很好的积累，运用形式也越来越多样化。 Neil Crockford (1998)研究发现，保险资金运用的途径有效拓宽，抵押贷款、保单证券化 等创新方式开始出现;保险资金运用在强调安全性、受益性的同时，兼顾了社会性，对区域 经济的发展起到了很好的推动作用。Alan Gart 和David (1983, 1994)的研究表明，随着金 融市场的发展完善，二战后，保险资金运用形式由贷款向证券转移。美国在二十世纪50年代 以前，保险资金投资于普通股的情况很少，投资于优先股的比例更低，如1940年仅为2.0%； 随着保险公司直接进入股票市场的禁令解除，保险资金入市比例迅速提高，1975年达到9.7%， [1] 1997年达到23.2%，股票成为保险资金仅次于债券的第二大投资渠道。 世界经济合作与发展组织(OECD)对保险资金运用的渠道进行了分类概括，分为房地产、 抵押贷款、股份、固定收益债券、其他类型贷款和其他投资共六类。 （二）国内学者对保险资金运用的研究 孙祁祥、王绪谨等(1999)提出建立我国保险投资体制的设想。他们认为，从保险资金运 动的过程来看，P(保费)～F(保险资金)～C(保险给付)的转换是保险公司执行以保单为媒介 的资金运动过程，如果保险利润仅出自于“P～F～C”过程，就会引起保险费率的提高，加 重被保险人的负担，制约保险补偿功能的充分发挥，因此以保险资产业务促进保险负债业务， 已成为保险机制运行的内在要求和发展方向，这是一个体制问题。 裴光(2001)从提升我国保险业核心竞争力的角度，论及了保险资金运用问题。他的研究 表明，我国保险公司存在产权不清晰、行政色彩浓厚、经营成本过高等问题，市场竞争力不 足，而加强资金运用是提升我国保险业市场竞争力的重要环节。他提出，我国保险业在规范 监管的前提下，应逐步实现混业经营，加强与资本市场的融合；研究保险风险证券化机制， 进一步分散保险业承保风险，提升核心竞争力，并提出了在我国保险业实施产权激励、产品 创新等思路。 郝演苏 （2004）在其 《保险学教程》中，从历史和现实的角度，立足中国的国情，对保 险资金运用与管理进行了系统的阐述。他认为保险资金运用己成为制约保险公司生存和发展 - 1 - 的重要因素，考虑到流动性的因素，应以间接投资为主、直接投资为辅。他关注保险业和资 本市场的互动，研究了保险业与债券市场、股票基金市场、信贷市场、期货市场、外汇市场 的互动关系，指出保险业应加大与金融业各子行业的融合，充分分散风险，发挥保险业关系