标的资产价值服从跳跃_扩散过程的美式实物期权定价研究_邱小丽.pdfVIP

第 30 卷第 1 期 温 州 大 学 学 报·自 然 科 学 版 2009 年 2 月 Vol 30, No 1 Journal of Wenzhou University · Natural Sciences Feb, 2009 标的资产价值服从跳跃-扩散过程的 美式实物期权定价研究 1 2 邱小丽 ，柴 俊 (1．温州大学城市学院，浙江温州 3250352 ；2 ．华东师范大学数学系，上海 200062) 摘 要：时间较长的投资机会对于目前来说是可以近似看作是永久的，因此这样的不可逆的投资机会 类似于永久美式看涨期权．本文在初始投资成本是不确定的情况下，探讨了跳幅服从均匀分布的泊松 跳跃过程对这样的实物期权价值的影响，发现跳跃过程会提高投资临界值，推迟投资． 关键词：投资机会；实物期权；跳跃-扩散过程；临界值 中图分类号：F830.59 文献标志码：A 文章编号：1674-3563(2009)01-0029-05 DOI ：10.3875/j.issn.1674-3563.2009.01.06 本文的 PDF 文件可以从 xuebao.wzu.edu.cn 获得 由于以DCF （贴现现金流）为代表的传统投资决策方法缺乏考虑项目未来现金流的不确定性 和项目执行过程的灵活性，人们把目光转向期权分析方法．在考察实物期权价值时，经常会牵涉 到投资中遇到的一些具体问题，比如初始成本、经营成本、竞争和分红等．一些学者考虑到除标 的资产外，其余参数也可能具有不确定性，于是假设利率[1]或初始成本[2-3]等也服从布朗运动．更 有甚者，把泊松跳跃过程也考虑进去[4-5] [5] ．很多学者都把投资机会看作是欧式看涨期权 ，或认为 泊松跳跃中的跳幅是常数[5] ．本文研究风险中性世界里跳幅服从均匀分布的泊松跳跃过程对美式 永久实物期权价值的影响． 1 基本假设 假设投资者有机会投资于某项目，拥有此机会的时间较长，我们可以将此机会近似看作是永 久的．若他进行投资，付出初始成本I ，就可以获得价值为 的项目， 是项目经营带来的净现 V V 金流的贴现之和．假设初始成本I 服从几何布朗运动，项目价值V 服从跳跃-扩散运动，即 dV (α =−λ ) +σ + （1） V k dt V dWV Ydq V dI α =+σ dt dW （2 ） I I I I 其中α 和α 是V 和I 的期望增长率，α 是V 无跳跃发生时的收益率的标准差，α 是I 的波动 V I V I 率，W 和W 是标准维纳过程．由于一些共同的宏观经济的冲击，V 与I 之间的不确定性是相关 V I 收稿日期：2008-10-21 基金项目：温