大股东控制与机构投资者治理效应.pdfVIP

股东控制与机构投资者的治理效应 基于投资效率视角的实证分析 松勤1,2 徐经长2 1.安徽财经大学会计学院，安徽 蚌埠 233030；2.中国人民大学商学院，北京 100872 ） 摘要：本文以我国上市公司为研究对象，结合我国特殊的制度背景，在控制机构投资者内生性问题的基 础上，从投资效率角度研究机构投资者对大股东控制权私利的治理效应，以及机构投资者与大股东控制 在公司治理方面的交互作用。结果发现，大股东持股比例与非效率投资呈正相关，但在两类不同产权公 司中 在差异；机构持股变化在两类公司中均与非效率投资呈显著负相关，但其程度在非国有公司更为 显著。这一结果表明机构投资者能有效抑制大股东的非效率投资行为，但其在国有公司中的治理效应受 到限制。文章的研究结论对进一步推进国有企业产权制度改革，提升企业投资效率及决策质量具有极其 重要的价值，同时也为我国大力发展机构投资者的相关决策提供依据。 关键词：大股东控制；机构投资者；治理效应；投资效率 Abstract: Focusing on the listed companies of China, and combining with Chin