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第八章 资本结构 第一节 杠杆利益和风险 第二节 资本结构理论 第三节 资本结构决策 第一节 杠杆利益与风险 杠杆最一般的表现形式是物理学中的机械杠杆 企业经营和理财活动中，杠杆效应是指通过利用固定成本来增加获利能力。 企业经营中的杠杆分营业杠杆（与产品生产的固定经营成本有关）和财务杠杆（与负债融资的固定融资成本有关），两种类型的杠杆效应都会影响到企业税后收益的水平和变化，也会影响到企业的风险和收益。 一、经营风险和营业杠杆 企业的营业成本分成固定成本和变动成本。由于固定成本的存在，使得销售量的变化与营业利润并不成比例变化。见下式所示。 营业杠杆：由于固定成本的存在而造成息税前盈余变动率大于产销量变动率的现象。 营业杠杆作用的大小可用营业杠杆系数（DOL)衡量。 DOL与盈亏平衡点 假设销售价格和单位变动成本不变，则DOL的大小取决于销售规模和固定成本的变化。因此，DOL总是指一定销售规模和一定固定成本下的营业杠杆系数。我们研究DOL的主要兴趣，是在某一固定成本水平下，如何通过控制销售规模来控制DOL；而不是在某一销售规模下，如何通过控制固定成本来控制DOL，特别是不能在一定销售规模下通过扩大固定成本来提高DOL。 例：某企业某种产品的单价P=50元，固定成本F=10000元，则在各种销售规模下，EBIT和DOL如表所示。 销售规模离盈亏平衡点越远，EBIT的绝对值就