IPO公司盈余管理动因理论解释.pdfVIP

公 司 治 理 FRIENDS OF ACCOUNTING IPO 公司盈余管理动因的理论解释 华中科技大学管理学院 黄 梅 【摘 要】文章运用贝叶斯理论，分析IPO 公司盈余管理的动因。研究发现盈余管理可以影响市场对于IPO 企业类型的后验信念，对 于好企业，盈余管理是一个信号策略，而对于差企业，它是一个机会主义行为。 【关键词】IPO ；盈余管理；信号 一、盈余管理产生的前提条件 部人信息不对称的存在，会引发柠檬问题，导致资本市场的 美国学者Schipper （1989）指出，盈余管理产生有两个 失败。盈余管理可以作为管理层的一个信号工具，向外部关 条件：“契约磨擦”与“沟通阻碍”。 系人传递有价值的私人信息或内部信息，实现管理层与其 契约理论认为企业是“一系列契约的联结”，各契约方 他利益相关者的共赢。 的目标函数都是约束条件下个人效用的最大化，他们之间 在理论上，虽然可以通过契约调整和重新安排来消除 存在利益冲突，努力降低契约成本使之最小化是企业长期 “契约磨擦”，“沟通阻碍”也可能通过有效监督和强化沟通 稳定发展的生命之源。基于契约观的盈余管理建立在契约 来消除或减少，但是高昂的契约调整和监督成本得不偿失， 关系人利益最大化和不完全性的假设基础上。在委托代理 技术与操作上也难以完全做到。因此现实中存在的盈余管 模型中，人们常常事先设定一套管理契约和报告契约，如报 理是客观现象，是委托人与代理人达成的妥协与默契，是成 酬契约、债务契约等。这些契约一般具有刚性（Rigidity）特 本效益最优的均衡结果。 征。由于契约的制定不可完全预计未来所有的变化，当外部 环境和企业情况发生变化时，这些固定的、僵化的管理契约 二、IPO 公司盈余管理动因的贝叶斯分析 和报告规则必然与现实需求产生矛盾或磨擦，为减少磨擦 根据Healy and Whlen （1999）的定义，盈余管理包括 所带来的契约成本的增加，盈余管理便应运而生，契约磨擦 两种形式，一是管理当局运用职业判断编制财务报告，它 成为盈余管理问题存在的内生变量。但是利用委托代理理 通常被称为 “应计管理”；二是通过规划交易变更财务报 论框架分析盈余管理行为，首先遇到的一个问题是盈余管 告，通常被称为“实质盈余管理”，无论哪一种形式的盈余 理与显示原理（revelation principle）的冲突。根据显示原 管理，都涉及到前后期间的盈余调整。下面通过一个二期 理，任何一个机制所能达到的配置结果都可以通过一个说 的博弈模型，利用贝叶斯理论，分析IPO 公司盈余管理行 实话的机制复制出来，在这种机制下，代理人会将他们的私 为的动机。 人信息传递给委托人。因此，如果显示机制成立，经理会把 （一）模型描述 所有的私人信息传递出去，并且又不增加成本，契约安排将 假设一个二期博弈，IPO 企业和潜在投资者为博弈的 朝着真实地披露信息的方向发展，则盈余管理行为不会存 局中人，投资者采用贝叶斯法则更新信念。在第一期末企 在。因此，盈余管理的存在还需要另一个条件———“沟通阻 业宣告会计盈余（AE）然后卖出部分股权（α）给投资者， 碍”（blocked communication）。 在第二期末当所有的现金流量实现时企业进行清算。IPO 信息不对称理论认为之所以无法消除盈余管理，是因 公司依据创利能力的不同，被分为两种类型：T=H 表示企 为企业内部人与外部人之间存在着 “沟通阻碍”（Trueman 业是好企业，T=L 表示企业是差企业。企业的经济盈余也 and Titman ，1989）。企业管理层控制经营的全过程，拥有企 有两种状态：EE=1 表示企业经济盈余好，EE=0 表示企业 业发展前景、管理者技术能力等信息优势，但由于信息披露 经济盈余差。 成本、会计规则、法律限制等因素，阻碍企业内部人和外部 对于投资者来说，企业属于H 型企业的先验信念为 人信息交流和沟通，从而造成“沟通阻碍”，沟通阻碍会给显 θ ，企业属于L 型企业的先验信念为 1- θ ，θ