莫尼塔-地产周报：政策和交易量“双底”之上的反弹,上调地产评级至“标配”-100729.pdfVIP

行业研究周报•地产 2010 年 7 月 29 日星期四 政策和交易量“双底”之上的反弹 ——上调地产评级至“标配” 标配(上调) 核心提示 我们认为接下来 2-3 个月内，政策层面的风险会维持在低位，同时由于 供给的增长使得房价下调的过程依然持续，交易量可能经历持续的温和 复苏。我们预期地产板块在后期会继续获得相对收益。 我们建议投资者选择盈利预期更为确定，管理更加规范透明的地产公 司，以把握整体盈利下滑与板块估值抬升同时出现的楼市“晚期收缩” 阶段的投资机会。 报告摘要 交易量的变化依然在左右着地产板块的相对走势，交易量的触 底也带来了地产板块在过去 1-2 个月中的相对走强。我们预期 随后的 2-3 个月中，楼市交易量环比恢复的过程可能持续，因 此这也意味着地产板块在后期还可能持续的获得超额收益，因 此我们将地产板块的评级从前期的“低配”上调至“标配”。 地产板块后期要持续跑赢大盘的一个重要前提，在于房价要继 续进行调整，如果一旦房价企稳甚至开始出现上涨，地产市场 中期调整的夭折意味着高房价风险没有得到充分释放，另一方 面也预示着政策风险随即又会到来。如果这样的情景发生，我 们建议投资者立即对地产板块转向谨慎态度。但是，鉴于后期 供给的快速增长，我们预期房价继续下调的过程依然会持续。 当前消费者的信心和预期依然处在较高的位置，这意味着从微 观上看，楼市的投资意愿和购买力量并没有消失。前期交易量 的暴跌主要源于潜在购房者对政策调控所产生的迅速反应，并 不意味着真实需求的剧烈收缩。我们认为短期内出现“买涨不 买跌”引发新一轮集中观望情绪的可能性并不大。 如果预期经济仅仅出现温和放缓，则 M1 同比增速可能在明年二 季度内回到阶段性低点 15%左右。我们对今年年底 M1 的判断在 20%附近，其可能支撑的楼市增长率接近甚至超过 20%，这意味 着一旦楼市政策调控的预期出现减轻迹象，则交易量可能最终 在年内完成至少 25-30%的回升。 分析师 王沛 021 vwang@ pei_w@ 莫尼塔 (上海)投资发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。