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金融视线 Finance 影子银行对资产市场价格与金融稳定的影响 天津财经大学 张鹤阳 摘 要 ：本文结合Allen和Gale提出的基于投资者视角的信贷扩张形成资产泡沫模型，同时考虑影子银行体系杠杆水平以及中介通道费用 带来的影响，通过模型推导证实，通过影子银行融资者在较高的风险偏好和财务杠杆情况下，会对资产市场价格起到推高作用。当资产 市场价格遭遇冲击发生减值时，影子银行抵押担保体系会形成“减值—抛售—减值”正反馈循环，验证了中国影子银行体系规模变动与 资产价格的互动关系。 关键词：影子银行 资产价格 金融稳定 ：F830 ：A ：1005-5800(2014)02(a)-125-03 中图分类号 文献标识码 文章编号 随着我国金融创新步伐加快，信托、银行理财产品等规模近 代经济活动都是通过信贷关系为链条联系起来的，而作为中介的 年来爆炸性增长，“影子