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、
高管权力 股票期权激励与公司业绩
——— 基于中国上市公司的实证分析
○ 赵青华 黄登仕
［ ］ 2006 ～ 2009 (ESO) ，
摘要 本文选取了 年公告实施高管股票期权 激励的公司为样本 通过与配对
组的对比， ESO ; Cobb － Douglas ， ESO
分析了 激励的效果 借用 生产函数 分析了 激励及其与高管权
。 ， ESO ，
力交互作用对公司业绩的影响 结果发现 公告 激励的公司大多为营利能力较强的公司 实施
ESO ; 、 ，
有助于公司业绩的提高 而公司业绩与公司的资产规模 劳动力报酬的支付等关系密切 同时
; ESO ，
大多基于上期的盈利惯性 在考虑权力累积量和 激励强度的情况下 二者的交互作用对公司业
， ESO ， 。
绩具有显著的负作用 而在 激励力度较小的情况下 高管以此谋私利的动机不足
［ ］ ; (ESO);Cobb － Douglas ;
关键词 高管权力 股票期权激励 生产函数 公司业绩
［ ］F830. 91 ［ ］A ［ ］1006 —012X (2011)—05 —0125 (05)
中图分类号 文献标识码 文章编号
［ ］ ， ， ( )，
作者 赵青华 博士研究生 西南交通大学经济管理学院 重庆工商大学会计学院讲师 四川成
都 610031
， ， ， 610031
黄登仕 教授 西南交通大学经济管理学院 四川成都
， ，
会的独立性和有效性 发挥内部和外部的监督作用 股权激
［3］
、 。 “ ”
一 问题提出 励就能接近最优薪酬契约 但类似格力 国资委未审批 就
授予ESO ， ESO
的情况说明 我国上市公司 不但未能解决代理
2006 ， (Ex-
自 年以来 我国上市公司中实施高管股票期权 ， 。 ，
问题 还形
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