基于实物期权的专利资产证券化中的单一专利价值评估_靳晓东.pdfVIP

决 策 参 考 基于实物期权 的专利资产证券化中的 单一专利价值评估 靳晓东 （北京工业 大学 知识 产权研究 中心 ，北京 100124） 摘 要 ：专利 资产证 券 化 作为 一种 新 型 融 资方式 已为发 达 国家所 采 用 ，对于推 动金 融创 新 与科 技 发展 起 到 了重要 的作 用 。我国也 开始 了该项交 易的试 点 。由于被 证 券化 专利的特 点 ，导致传 统评 估 方法在对其进行评 估时具 有局限性 。文章使 用实物期权 法对 专利 资产证 券化 中的单一 专利的 价值进 行了 评 估 ，并建议使 用模糊 综合 评 价 法对本模型的 评 估 结 果进行修正 ，以获得 更 为接 近 真 实值的评 估值 。 关键词 ：专利 资产证 券化 ；实物期权 ；价值评 估 中图分 类号 ： 文献标识码 ： 文章编号 ： （ ） F224 A 1002-6487 2011 04-0050-04 可分 为连续 时 间模型和 离散 时 间模型 两类 。 本 文选 择 连续 时 0 引言 间模型 ， 主要 是 因为在 对 被 证券 化 单一专利价值评 估的时 候 ，被 证券 化 单一专利 的实施 决策 具 有 较 强 的灵 活性 ，可 以 专利资 产 证券 化 作 为 一 种 新 型 融 资 方式 已为发 达 国家 在该 专利有 效 期的 任意 时刻 实施 ，因此 被证券 化 单一专利 的 所 采 用 ， 对 于推 动金融 创 新 与科 技 发 展 起 到了重要 的作 用 。 决策 时 间可 以看作 是 连续 的 。 为落 实我国国 家 知识 产 权 战略纲要 的精神 、加 快 知识 产 权 事 业 的发展 ，我国也 开始 了该 项 交 易 的试 点工 作 。 在 专利资 产 1 基本假设 证券 化的 过 程 中 ，对 被证券 化 专利价值 的准确评 估 是 完 成 该 项交 易 的核心 。 作 为一 种无 形 资产 ，被证券 化 专利 具 有 预期 本 文 的模型及 分析建立 在如下假设 之上 ： 收益不 确定 、决策 灵 活 、技术不 可替 代 等 特 点 ，导致 对 这类 专 第 一 ，被 证券 化 专利 处 于 一 个 完 全 、有 效 的市场 中 。 完 利评估的 难 度较 大 。 传 统 的评 估方法 （成本法 、市场 法 、收益 全 、有 效 的市场 也 可 以看作 一 个无 摩擦 的市场 ，即 ：（1）在 该 法 ）在 对 其 评 估时 具 有 局 限性 ，从而 给该项 交 易 的顺 利进 行 市场 中不存 在 交 易成本 及 差别 性 税 收 ；（ ）市场允 许 卖 空 ，譬 2 带来了 困难 。 如没有对 于保证金 或者垫头 的要求 ；（ ）市场 中的资产 可 以完 3 从 实物期 权 的角度来看 ，专利权 赋予决策 者 在其 法定 有