美国国债迎来 “尖峰时刻”.pdfVIP

通往荣耀之路 舟尤留存 美国国债迎来 “尖峰时刻” 经济衰退和多年的赤字财政政策使美国的公共债务总额不断累积，当前正日益迫近国会批准的14.3 万亿美元 的上限。美国总统奥巴马15 日表示，如果国会不在8 月初之前提高美国债务上限，全球金融体系将可能受到严重 冲击，美国经济也将陷入另一轮衰退。美国联邦储备委员会主席本·伯南克也曾在12 日认为，将提高美国公共债 务上限的议题当成政治筹码是危险的做法，这会威胁到美国的经济复苏和金融体系的稳定。伯南克当天在国会参议 院作证时说，如果美国公共债务上限近期内不提高，美国的利率水平将被推高，美国的经济复苏因此会受到影响， 甚至美国金融体系的稳定会受到威胁。美国国债引致的一系列问题已成为投资者密切关注的焦点。 在美国几乎所有的联邦债务都是由财政部发行的，只有极少部分由其他政府机构发行，前者就是我们通常所说 的国债，后者则为机构债务。由于机构债务所占份额往往很小，因而联邦债务常常指的就是国债。本文分析中关于 国债的数据大多运用的是联邦债务数据。 【期货投资咨询】 美国国债的品种和市场结构 依据期限长短划分，美国国债可分为短期国债(Treasury bills)、中期国债(Treasury notes)和长期国债 (Treasury bonds)。短期国债采用贴现方式发行，分为91 天、182 天以及1 年到期三种。91 天和182 天到期的债 券，每周发行一次；1 年期的债券，每4 周发行一次。这些债券由联邦储备银行及其分行以拍卖的形式出售。中期 国债指1 年以上10 年以下到期的债券，附有息票、规定利息额，通常每半年付息一次。长期国债指10 年以上到期 的债券，面值为1000 美元以上。1983 年以前发行的长期国库券既有不记名的，也有记名的。近年来，发行的长期 国债都采用登记形式。与中、短期国债最大的差别是，长期国债在发售时附带特别的赎回条件。根据赎回条件，美 国财政部有权在债券到期前的5—10 年内的任何时候，硬性要求债券持有者把债券卖给政府，美国财政部只支付债 券面值的钱。此外还有美国储蓄公债、息票拆离国债、国库通货膨胀保护债券(TIPS)，其中，储蓄债券只卖给个人 以及有选择地卖给某些机构；息票拆离国债是在长期国债的基础上衍生出来的债券；国库通货膨胀保护债券(TIPS)， 可以对通货膨胀进行调整。 依据可否流通转让美国国债分为可流通国债(marketable)和不可流通国债(nonmarketable)。其中，可流通国 债在财政部初次发行后，可以在金融市场买卖，其所有权是可转让的。可流通国债可分为四种，除上文所说的短期、 中期、长期国债外，还有通货膨胀保护债券，通货膨胀保护债券是一种特殊的可流通国债，其价值与通货膨胀挂钩， 每六个月本金随通胀指数进行相关调整，TIPS 以5 年、20 年、30 年的形式发行。不可流通国债由政府发行，采用 注册制且不可转让，不可抛售，但在持有一年后可赎回，主要分储蓄债券、投资债券和特别发行债券。储蓄债券是 指专门用于吸收居民储蓄资金的债券，它是不可转让公债最重要的表现形式。在美国，储蓄债券分为系列EE 类储 /zhouyouonline 通往荣耀之路 舟尤留存 蓄债券和系列HH 类储蓄债券，前者属于零息债券，目前有 17 年和30 年两种期限，有从50 到1 万美元8 种面额； 后者属于付息债券，半年付息一次，有500、1000、5000 和10000 四种面额。投资债券专门面向公共投资者发售， 有A 类和B 类两种，前者可兑换成现金，后者不能兑换现金，只能换成5 年期的可转让债券。特别发行债券指的是 面向联邦政府管理的12个基金账户强制发行的金融债券。 从结构上看，美国国债市场分为一级市场、二级市场和衍生品市场。其中二级市场包括柜台交易市场和交易所 市场，衍生品市场包括回购市场、期货市场、期权市场和利率互换市场。国债市场的参与者包括发行者、中介者和 投资者三部分，而中介者主要指自营商和经纪商，其作用是承担市场风险，提高市场收益。 美国国债的持有结构 在美国，公债局(Bureau of the Public D