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经济金融观察 从货币供应量角度 谈我国通胀的原因及治理方案 高晓乐 摘 要: 年我国居民消费指数不断上涨,已形成通胀现象。此轮通胀有多种原因,本文着重从货币供应量的角度解释通胀。 2007 首先分析货币供应量历年变化,并分析决定货币供应的两个因素,即基础货币和货币乘数 年的变化。其次,阐述了 2007 —外汇流入过多,进行分析。文章简要评述了 年央行实施的一系列货币政策,指 货币导致基础货币增加直接原因—— 2007 出其暂时性,并提出从根本上缓解外汇储备增加对通胀压力的措施。 关键词:通胀 货币供应量 外汇储备 年 指数(居民消费物价指数)不断攀升, 指数 元,相应的储备货币(基础货币)增加 亿元。 2007CPI CPI 23787.57 年平均同比增长 ,其中食品类上升幅度最大,平均粮食贡 货币供应量由基础货币和货币乘数决定。以下我们具体来 4.8% 献率达到 。猪肉价格、粮食价格在 年的涨幅均超过 看以下基础货币和货币乘数的变化。 33.4% 2007 以往幅度。 (二)基础货币变化 一、通胀原因简述 由于央行 年 次提高法定存款准备金率,基础货币 200710 (一) 年通胀原因综述 的增加量较大。 年末基础货币量为 亿元,同比 2007 2007 101,545.40 成本推动型。 年石油和粮食的国际价格涨幅大大超 增速为 。如果 年由法定存款准备金率上调所冻结 1. 2007 30.59%2007 过往年水平。成本推动表现在生产要素价格、初级产品价格和 的流动性改由发行央行票据进行对冲,基础货币增速将低于 劳动力价格等高涨,增加了产品成本,导致总供给曲线左移,导 ! 。 年基础货币的增加额小于外汇资产的增加额,主要 5% 2007 致产品价格上涨。 是央行进行了对冲操作。 需求推动型。流动性过剩,即货币供应量增多是 年 年中国人民银行累计发行中央银行票据 万亿 2. 2007 2007 4.07 讨论的一个焦点。大量的外汇流入,而央行依然实行对外汇市 元。年末中央银行票据余额为 万亿元,比年初增加 3.49 4600 场干预政策,即在外汇市场上买入外汇,投放基础货币。若假定 亿元。 年 万亿的特别国债发行,央行分从商业银行购 20071.55 货币乘数不变,会导致货币供应量的增加。 入,增加了央行的对冲工具。但从另一个角度也反映了我国流 需求推动型的机制为货币供应量导致的投资过热以及消 动性过剩局面严重。 费需求的增加,使得总需求曲线右移,总供给曲线会