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中国铁路物资股份有限公司 2012年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2011】912号（债） 信用等级：A-1 发债主体：中国铁路物资股份有限公司 注册总额：21亿元 本期发债额度：21亿元 本期债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.9 2010 2009 2008 货币资金 107.57 77.54 60.86 53.51 总资产 796.43 497.50 338.53 301.76 所有者权益 85.61 81.98 39.46 37.85 营业收入 1,494.46 1,531.91 1,046.04 997.00 利润总额 14.08 10.43 9.96 6.85 经营性净现金流 -135.95 -44.80 49.86 3.26 资产负债率（%） 89.25 83.52 88.34 87.46 速动比率（倍） 0.73 0.76 0.76 0.81 毛利率（%） 2.83 2.51 2.27 2.86 净资产收益率（%） - 9.08 19.16 13.51 应收账款周转天数（天） 17.58 12.33 13.24 13.16 存货周转天数（天） 28.82 22.12 20.50 17.44 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -14.87 -9.54 27.89 0.92 经营性净现金流/流动负债（%） -26.11 -13.49 18.27 1.33 注：公司财务报表按照新会计准则编制，2011年9月财务数据未审计。 分 析 员：欧阳 张寅秋 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 中国铁路物资股份有限公司（以下简称“中国铁物”或“公司”）主要从事铁路物资供应链服务业务、钢铁供应链集成服务业务。评级结果反映了公司在铁路物资供应市场拥有较强的专营地位、公司通过延伸上下游产业链等方式巩固主营业务稳定性以及依托稳定的货源供应和强大的销售网络不断扩大钢材贸易规模等有利因素，同时也反映了公司钢材贸易面临激烈竞争、盈利能力受钢铁需求及价格波动影响较大等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。 有利因素 ? 公司在铁路物资供应市场拥有较强的专营地位； ? 公司通过延伸铁路油品、铁路线路等业务的上下游产业链，组织招投标工作等方式不断拓展铁路服务范围，使得铁路物资供应链服务业务的稳定性进一步加强； ? 2010年以来公司通过并购、新设机构等方式向钢铁供应链集成服务业务的上下游产业链延伸，进一步增强了公司的综合竞争实力； ? 公司依托稳定的货源供应和健全的全国销售网络保障了钢材销售规模的逐年增加。 不利因素 ·钢材贸易作为流通的中间环节，盈利能力受钢材下游需求及产品价格波动的影响较大； ·国内钢材贸易企业数量众多，行业集中度较低，行业内竞争较为激烈。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十一月二十九日 发债情况 本期融资券概况 本期融资券是中国铁物面向银行间债券市场发行的短期融资券，发行金额为21亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，采取簿记建档集中配售的发行方式，到期日一次还本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 1.优化财务结构，降低融资成本 公司发行本期短期融资券所募集资金部分用于置换公司本部部分银行贷款，以降低公司间接融资比例，改善公司融资结构，进一步降低综合融资成本。该用途资金金额为9亿元，约占募集资金比例为42.86%。 2.补充流动资金 本公司发行本期短期融资券所募集资金部分用于补充公司本部所属各业务如钢材、钢轨、铁路配件、柴油、煤炭等物资采购的流动资金需求，以保证公司各项经营业务顺利开展。该部分资金金额为12亿元，约占募集资金比例为57.14%。 发债主体信用 中国铁物于2010年9月经国务院国有资产监督管理委员会国资改革【2010】969号文批准，由中国铁路物资总公司（以下简称“中铁物资总公司”）及其全资子公司中铁物总投资有限公司（以下简称“物总投资”）发起设立。公司注册资金56亿元，股份总数56亿股，中铁物资总公司持有公司96.4%的股权，物总投资持有3.6%的股权。其中，中铁物资总公司以其拥有的与主营业务相关的绝大部分资产以及负债进行出资，物总投资以现金形式出资。 公司主营业务可划分为铁路物资供应链服务业务、钢铁供应链集成服务业务、其他业务三个板块，其中：铁路物资供应链服务业务包括针对铁路建设、运营和装备等各个领域所需油品、钢轨、关键配件、钢材、水泥等各类物资，提供采购供应、质量控制、库存管