资产配置动态优化——基于均值回归的视角.pdfVIP

贵州师范大学学报 (社会科学版) 2010年第 1期 JournalofGuizhouNormalUniversity(SocialScience) (总第 162期) 资产配置动态优化——基于均值回归的视角 姚金海 (武汉大学 社会保障研究中心 ，湖北 武汉430072) 摘 要：风险管理是一项前瞻性的工作 ，只有将定量分析的科学性和定性分析的艺术性有机结合，才能最大限度地保证 风险管理的有效性。成功的风险管理是在均值回归的哲学指导下通过资产配置的动态优化实现的。投资成功的要义不 过是在尊重客观规律的基础上顺应规律，从而坚持在正确的时间、正确的市场进行正确的投资，并且克服人性中一些非 理性的弱点，比如说短视、跟风等等。 关键词：资产配置；均值回归；风险管理 中图分类号：F830．59 文献标识码：A 文章编号：1001—733X(2010)01—0017—08 AssetAllocationDynamicOptimization · - - - - - - - - -- — — ThePerspectiveBasedonM ean——Reversion YA0Jin．hai (CenterforSocialSecuriytResearch，WuhanUniversity，Wuhan430072，China) Abstract：Riskmanagementistheworkofaforward—looking，inordertoensuremaximum effectivenessofriskmanagement，we shouldcombinethescienceofthequantitativenaalysisandtheartofthequalitativenaalysisorganically．Undertheguidnaceof thephilosophyofthemean—reversion，wealeabletoachieveriskmanagementsuccessfullyhtroughdynamicassetallocation． TheessenceofinvestmentSUCCESSisconformtothelawinthebasisofrespectofrthelaw，SOwecanmaketherihgtinvestment choiceinthebasisoftherighttimenadtherightmarket，andovercometheweaknessesofsomenon—rationalrootedinthehu- mna nature，suchas myopicbeha~orandherdingbeha~or． Keywords：assetallocation；MeanReversion；riskmnaagement 者对股票价格的可预测性进行了大量的研究，比 一 、 均值回归理论 较一致的看法是股票长期走势比短期走势的可预 如果我们认为事物总要回归 “常态”，并且基 测性要强些。部分学者通过对欧美发达国家股票 于这样的预期来做任何决策的时候，我们就是在 市场的实证研究得出了股票收益率长期呈均值回 应用均值 回归的理论。事物总要 回归 “常态 ”就 归的结论。均值回归理论的研究无疑对长线投资 是我们所说的均值回归。早在 1875年，弗朗西斯 者提供了重要的理论参考，对证券投资理论来说， · 高尔顿就发现了均值回归理论，而此前随机漫 也具有里程碑意义 。当市场价格越过合理价格范 步理论在证券投资理论中占据着绝对的主导地 围的中值，移向该范围的另一